Making Science. Resultados 9M 24: Se mantiene la buena evolución en 3T 24.

Ingresos 193,9 mln eur (+13% vs 9M 23), margen bruto 52,1 mln eur (+14% vs 9M 23), EBITDA recurrente 10,6 mln eur (vs 5,5 mln eur en 9M 23), con un margen EBITDA recurrente/Mg bruto 26,9% (+0,4 pp vs 9M 23).

En 3T 24, los ingresos aceleran su crecimiento en relación a 1S 24 y crecen +19,5% vs 3T 23 aunque el margen bruto sólo crece +4,3% vs 3T 23 (+20% en 1S 24 vs 1S 23), aunque en EBITDA recurrente el crecimiento sigue siendo muy elevado (+87% en 3T 24 vs 3T 23).

Por segmentos: España Ingresos 103,8 mln eur (+8% vs 9M 23), margen bruto 25,6 mln eur (+11% vs 9M 23) y EBITDA recurrente 7,1 mln eur (vs 3,42 mln eur en 9M 23) e Internacional Ingresos 81,7 mln eur (+20% vs 9M 23), margen bruto 23,4 mln eur (+17,5% vs 9M 23) y EBITDA recurrente 3,04 mln eur (vs 1,994 mln eur en 9M 23) con gran evolución de los gastos, que apenas han crecido +4,7% vs 9M 23. Dentro del negocio internacional, EEUU y otros tuvo un EBITDA recurrente de -597 mil eur en 3T 24, similar al registrado en 2T 24 (-588 mil eur) teniendo en cuenta que estos mercados están todavía en fase de inversión y que su aportación positiva se notará en el futuro. Si excluyéramos EEUU y otros, el EBITDA recurrente del negocio principal (España + Internacional) habría crecido +39% vs 9M 23 hasta 4,96 mln eur (+435 en 3T 24 vs 3T 23. En Inversiones (Comercio electrónico) Ingresos 8,45 mln eur (+13% vs 9M 23), margen bruto 3,08 mln eur (+19% vs 9M 23) y EBITDA recurrente 478 mil eur (desde 62 mil eur en 9M 23).

Creemos que Making Science va bien encaminada para cumplir con los objetivos de la guía 2024e teniendo en cuenta que el 2S suele tener un peso más elevado que 1S. En 9M 24, el grado de cumplimiento de los ingresos (objetivo 2024e 270/290 mln eur) y margen bruto (objetivo 74/77 mln eur) se encuentra en el 69% frente al punto medio de la guía en ambos casos y en el 73% frente al objetivo EBITDA recurrente (14/15 mln eur). El grado de cumplimiento en relación a nuestras estimaciones es del 70%, 69% y 74%, respectivamente. Asimismo, la ratio EBITDA recurrente/margen bruto (20,3% en 9M 24) está por encima del objetivo del 18,9%/19,5% (R4e 19%).

Valoramos favorablemente la evolución operativa de Making Science en 9M 24 y confiamos en que los resultados 4T 24 mantengan en buen tono y que le permitan cumplir con sus objetivos 2024e. P.O. 13,8 eur. SOBREPONDERAR.