LVMH: Las ventas del 3T 2023 decepcionan las expectativas (rebajamos recomendación)

Aumentan +9% vs +12% esperado en términos orgánicos comparado con +17% en 1T y 2T. Todas las divisiones, excepto Selective Retailing, que engloba las cadenas de tiendas duty-free DFS, Sephora y los hoteles del grupo, y todas las regiones, salvo Japón, moderan su ritmo de crecimiento.

La recuperación en China sigue sin mejorar su visibilidad mientras el consumo se enfría en EE.UU. y Europa. Tras tres años de crecimientos excepcionales, el ritmo se frena más rápido de lo esperado. Elevada inflación y altos tipos de interés moderan el apetito por los productos no esenciales. LVMH es el valor de mayor calidad en un sector que retiene sólidos fundamentales, con fuerte capacidad de generación de caja, pero la escasa visibilidad sobre la posible evolución durante los próximos trimestres en un entorno de debilitamiento del consumo no esencial y tendencias volátiles en turismo nos lleva a cambiar la recomendación a Neutral desde Comprar de manera táctica. Una moderación en las expectativas de crecimiento de las ventas y expansión de márgenes en los próximos trimestres y el elevado nivel de incertidumbre dificultan una revalorización del valor en términos absolutos en el corto plazo. Aunque mantenemos el potencial de largo plazo intacto, reducimos las estimaciones de crecimiento y márgenes en 2023 y 2024. Revisamos el P. Objetivo hasta 825€ (vs 900€ anterior)

LVMH (Neutral; P. Objetivo: 825€; Cierre: 675€; Var.: -1,6%; Var. Año: -0,7%).