IAG: Comprar. Precio objetivo en revisión.

IAG: Bate expectativas en 3T 2024. Anuncia programa de recompra de acciones por 350M€ (3,0% capitalización bursátil). Cifras 3T 2024 (vs Consenso Bloomberg): Ingresos 9.329M€ (+7,9% a/a); EBIT 2.013M€ (+6,0%) vs 1.924M€ estimado (+1,3%);

BNA 1.435M€ (+16,7%) vs 1.435M€ estimado; Capacidad (asientos-kilómetro ofertados, AKO): 93.280M (+5,7%; vs 88.259M 3T 2023); Coeficiente de Ocupación/Load Factor 89,9% (vs 88,9% 3T 2023); Los Ingresos Unitarios de pasaje (asientos-kilómetro ofertados) aumentan +1,2% vs 3T 2023. Los gastos por combustible aumentan ligeramente hasta 2.054M€ (+1,2%), mientras que los gastos totales de explotación aumentan +6,0% (vs ingresos +7,9%). La ratio Deuda Neta/EBITDA se sitúa en 1,0x frente a 1,1x de 2T 2024, por tanto, dentro del objetivo de situarla por debajo del 1,8x. Cuenta con un volumen de liquidez de 13.306M€ vs 11.624M€ a cierre 2023.

Opinión: Los resultados 3T 2024 baten expectativas. En este contexto, reiteramos nuestra recomendación de Comprar.

(i) Los niveles de demanda aérea son elevados. La capacidad (asientos-kilómetro ofertados) y la ocupación, evolucionan positivamente, lo que refleja una fuerte demanda. Además, según las últimas cifras publicadas por Aena, el número de pasajeros aumentó +7,6% en septiembre (a/a) en los aeropuertos españoles.

(ii) Ya anunció la vuelta al dividendo (rentabilidad 1,1%). Por ahora la rentabilidad es reducida, pero el objetivo es ir elevándolo en un contexto de mejora de su situación financiera. Además, anuncia un programa de recompra de acciones por 350M€ (3,0% capitalización bursátil).

(iii) Márgenes atractivos (acumulado 9M2024): Ebitda 21%, Margen Operativo 14%. Este nivel compara con Mg Ebitda 19%, Mg Operativo 12% a cierre 2023. La debilidad del precio de los carburantes favorece la recuperación de márgenes.

(iv) Sigue mejorando su balance. La ratio Deuda Neta/EBITDA 1,0x.