Fluidra: El binomio rentabilidad/riesgo no es atractivo.

Los resultados del 3T volvieron a ser débiles: Ventas -16%, EBITDA -22%... Este patrón se ha repetido a lo largo del año, pero 2024 debería de ser un punto de inflexión positivo para la Compañía.

Estimamos la vuelta al crecimiento en ventas (TAMI 2023/2028 +4,6%) y una progresiva mejora de márgenes desde 20,8% 2023e hasta 22,7% 2028e (vs una media de 22% entre 2019-2022). Por tanto, nuestra valoración (19,5€/acc.) ya recoge una mejora de perspectivas que consideramos razonable.

Sin embargo, el potencial que ofrece a estos precios (+2%) es insuficiente tanto en términos absolutos como en relativos frente a otras oportunidades que ofrece el mercado. Como resultado, situamos nuestra recomendación en Vender, donde se mantendrá hasta el momento en el que consideremos que el binomio rentabilidad/riesgo vuelve a ser atractivo.