Estrategia de inversión en los bancos de EE.UU.

Las métricas de solvencia y liquidez son sólidas y los múltiplos de valoración parecen atractivos pero mantenemos nuestra recomendación de evitar el sector, con la excepción de Morgan Stanley - única entidad donde nos sentimos confortables - :

(i) el aumento en provisiones reduce ~2/3 el BNA de la banca comercial que obtiene una rentabilidad/RoTE~10,7% (<5,0% en 2T20),

(ii) el guidance de las entidades anticipa un entorno complicado – tipos bajos mucho tiempo (¿2023?) e ingresos por trading a la baja en 2S10 - y

(iii) la rentabilidad estimada por dividendo es atractiva (>2,3%) pero la probabilidad de que se revise a la baja en 2S20 es elevada.