Este sector podría ser el "beneficiario accidental" de un temor al crecimiento en EE.UU., dice JPMorgan
Los comentarios del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, durante el fin de semana, de que las correcciones del mercado "son saludables" han reforzado aún más la opinión de que la administración Trump está preparada para ver sufrir a las acciones a medida que continúa con sus políticas de aranceles y reducción del sector público.
El S&P 500 ha caído un 8,2% desde su cierre récord alcanzado hace aproximadamente un mes, ya que las preocupaciones sobre una alta valoración se combinan con los temores de una desaceleración del crecimiento económico.
Y los analistas de JPMorgan, liderados por el estratega Mislav Matejka, estiman que la angustia económica estadounidense seguirá pesando sobre las acciones por un tiempo.
En una nota publicada el lunes, el equipo de JPMorgan afirma que la reciente negatividad extrema del mercado, como lo demuestran, por ejemplo, algunas encuestas muy pesimistas, podría ofrecer cierto soporte técnico. «Sin embargo, en general, mantenemos la opinión de que los riesgos de temor al crecimiento seguirán reapareciendo, lo que resultará en una renovada presión sobre las acciones y limitará los rendimientos de los bonos», afirman.
Esto impulsará otro período de liderazgo para las acciones defensivas en relación con las cíclicas, y reiteran que los inversores deben ser cautelosos con respecto al crecimiento, los 7 magníficos y, en general, con la tecnología estadounidense.
A medida que esos grandes nombres tecnológicos se quedan atrás del mercado, esto conducirá a un mejor desempeño del S&P 500 con el mismo peso frente al S&P 500, con una ponderación normal y un fuerte componente tecnológico.
Pero JPMorgan también dice que puede haber un estilo de inversión que sea un “beneficiario accidental” de lo que ve como una “bolsa de aire de actividad” que ha afectado a la economía estadounidense: los mercados emergentes.
Afirman que los mercados emergentes se beneficiarán a medida que el temor al crecimiento estadounidense presione a la baja los rendimientos de los bonos, anime a la Reserva Federal a recortar los tipos de interés y, a diferencia del comportamiento histórico, donde el dólar tendía a fortalecerse durante las fases de aversión al riesgo, provoque una caída del dólar estadounidense. La reducción de los rendimientos estadounidenses y la debilidad del dólar suelen favorecer a los activos de los mercados emergentes.
Para ser claros, no somos defensores de una disociación direccional. Los mercados emergentes y la eurozona probablemente se moverán a la par con EE. UU., pero podrían no tener las betas altas tradicionales en su descenso, afirma JPMorgan. Con esto quieren decir que, en momentos de tensión económica y del mercado, los activos de los mercados emergentes han tendido a tener un rendimiento inferior, pero este no será el caso en esta ocasión.
Toman nota del hecho de que los mercados emergentes han tenido un rendimiento inferior al de los mercados desarrollados (DM) en un 40% durante los últimos cuatro años y, en consecuencia, ahora mejoran la calificación de los mercados emergentes frente a los DM de infraponderado a neutral.
“Los mercados emergentes deberían tener una mejor perspectiva frente a los mercados desarrollados en los próximos meses, al menos en términos relativos, a medida que se resuelva la crisis de actividad en los mercados desarrollados. En este contexto, mantenemos una postura alcista sobre la exposición a la tecnología china y creemos que los mercados emergentes, excluyendo China, también se comportarán mejor, en parte debido al probable aumento de las políticas de estímulo”, afirma JPMorgan.
Este tipo de comercio también se verá favorecido por el hecho de que los activos de los mercados emergentes “están subcomprados y tienen precios atractivos”, dicen, como lo muestra el gráfico a continuación.
Entonces, ¿por qué JPMorgan no sobrepondera los mercados emergentes? Según afirman, la incertidumbre comercial sigue siendo un factor clave y actualmente es difícil evaluar el alcance del temor al crecimiento en EE. UU.
Los estrategas de JPMorgan se muestran positivos respecto a la India, Indonesia, Emiratos Árabes Unidos, Polonia, Grecia y Turquía