¿Está interesado en el sector bancario?...Estas son las acciones que debería considerar.

Es posible que los inversores conservadores quieran evitar los bancos con grandes carteras de bienes raíces comerciales. Esto se debe al menos a dos razones.

La primera son las tasas de interés más altas: muchas hipotecas comerciales son globos a cinco años, lo que significa que muchos préstamos otorgados a tasas bajas en 2019 se están revalorizando este año a tasas mucho más altas.

La segunda razón es el creciente número de propiedades comerciales que se venden por menos que hace cinco años. Lejos de volver a los niveles prepandémicos, por ejemplo, las tasas de desocupación de oficinas continúan aumentando y alcanzaron un récord en el primer trimestre de este año.

Rebel Cole, profesor de finanzas de la Florida Atlantic University, calcula que más del 40% de los bancos estadounidenses con más de 10.000 millones de dólares en activos totales están “en mayor riesgo de quiebra” debido a su exposición al sector inmobiliario comercial (CRE) . Para llegar a esta alarmante conclusión, calculó la exposición CRE total de cada banco como porcentaje de su capital total; de los 157 bancos con más de 10 mil millones de dólares en activos, 67 (43%) tienen un porcentaje superior al 300%.

Además, los porcentajes de varios grandes bancos superan claramente el 300%. En un correo electrónico, entre los de “mayor preocupación”, Cole destacó a Zion Bancorp ZION, -0,63% con un porcentaje de CRE a capital de 440%.

No hay nada mágico en el umbral del 300% que hace que un banco sea especialmente vulnerable a la debilidad del mercado inmobiliario comercial. Pero a un banco con un porcentaje tan grande no le quedará capital si el valor de su cartera CRE se reduce en un tercio. Todo lo que se podría necesitar para provocar una crisis bancaria sería el colapso de uno de estos 57 bancos con exposición excesiva a CRE, lo que a su vez podría provocar que los depositantes de los otros bancos retiraran rápidamente sus depósitos.

Base de datos de 800 años

La preocupación adicional se remonta a una investigación realizada hace un año por Andrew Metrick de Yale y Paul Schmelzing del Boston College y la Standard's Hoover Institution . Compararon la respuesta de la Reserva Federal y otras autoridades bancarias al colapso del año pasado de Silicon Valley Bank y Signature Bank con las respuestas de los reguladores a otras crisis bancarias globales desde el siglo XIII . Como cité a Schmelzing en una columna sobre este tema hace un año :

“No sabemos directamente qué tan mal están realmente las cosas en este momento en el sistema bancario. Pero podemos observar el comportamiento de los reguladores que presumiblemente saben mucho más que nosotros sobre lo malo que es. Y el patrón de sus respuestas se asemeja más al de 57 crisis anteriores que tendieron a ser más graves que el promedio”.

Aunque eso fue hace más de un año y el sistema bancario parece resistente, se podría pensar que hemos esquivado la bala sobre la que nos advirtieron los profesores. Pero esa conclusión sería prematura. Los profesores se centraron en un período de tres años después del inicio de cada crisis bancaria, ya que descubrieron que las crisis bancarias tienen “colas largas”. Eso significa que nos queda más de un año y medio hasta que podamos respirar con tranquilidad. En una entrevista a principios de este año, Schmelzing me dijo que "no estamos fuera de peligro".

Las acciones bancarias conservadoras favoritas

Con estas ideas en mente, construí una lista de las acciones de los grandes bancos (código SIC 602, más de 10 mil millones de dólares en activos totales) que actualmente recomiendan cualquiera de los boletines de inversión que mi firma de auditoría monitorea. La siguiente tabla contiene los 10 con las exposiciones CRE más bajas en relación con su capital total.

• State Str Corp (STT)
• Citibank (C)
• Bank New York Mellon Corp. (BK)
• Bank America Corp. (BAC)
• Deutsche Post Ag (DHLGY)
• JPMorgan Chase (JPM)
• Northern Tr Corp (NTRS)
• Capital One Finl. Corp. (COF)
• Fifth Third Bancorp (FITB)
• PNC Financial Svcs Group (PNC)

Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch.