Es probable que se produzca una importante rotación del mercado. Es hora de apostar por los dividendos.
En los últimos años, las acciones tecnológicas de gran capitalización han superado significativamente al mercado en general y a las acciones de dividendos en particular, como lo demuestra el enorme desempeño superior del Nasdaq ( QQQ ) en relación con el Schwab US Dividend Equity ETF ( SCHD ) y el S&P 500 ( SPY ) desde que el auge de la IA comenzó en serio a principios de 2023.
Sin embargo, de cara al futuro, creo que se producirá una importante rotación del mercado hacia acciones con dividendos y, en este artículo, voy a detallar por qué.
Por qué las acciones con dividendos probablemente tendrán un mejor desempeño en el futuro
El argumento principal para seguir invirtiendo en acciones tecnológicas de gran capitalización se basa en algunos factores clave. En primer lugar, se considera que estas empresas son los principales actores en inteligencia artificial y, dado que se espera que la inteligencia artificial sea el principal motor del crecimiento económico en el futuro, con el potencial de agregar billones de dólares en valor a la economía global en los próximos años, también se espera que estas empresas sigan registrando cifras de crecimiento muy sólidas. Además, estas empresas generalmente tienen fosos muy amplios y pueden atraer a algunas de las mentes más brillantes y brillantes del mundo, lo que les da una enorme ventaja cualitativa sobre sus pares. Por último, pero no menos importante, la mayoría de ellas son muy ricas en efectivo con balances sólidos y, en algunos casos, modelos de negocio con pocos activos o capital. Esto las convierte en inversiones de riesgo relativamente bajo y refugios seguros en medio de una economía a menudo turbulenta.
Dicho esto, creo que hay varias razones por las que es probable que tengan un rendimiento inferior al de las acciones con dividendos en el futuro. La primera razón importante se reduce a la valoración. Estas acciones han tenido un rendimiento muy bueno y, a corto plazo, la popularidad y el impulso tienden a ser lo más importante. Sin embargo, a largo plazo, el valor inevitablemente triunfa. Como dijo una vez Benjamin Graham :
A corto plazo, el mercado es una máquina de votar, pero a largo plazo, el mercado es una máquina de pesar.
Esto es particularmente cierto si se tiene en cuenta que gran parte de la prima de valoración que actualmente se incluye en los precios de las principales acciones de IA, como NVIDIA ( NVDA ) y Palantir ( PLTR ), se basa en proyecciones muy optimistas de crecimiento futuro impulsado por la IA. Si bien no dudo de que estas empresas seguirán creciendo a un ritmo fuerte en los próximos años, la realidad es que incluso los escenarios muy optimistas para el crecimiento de la IA ya están incluidos en los precios de estas acciones, especialmente en el caso de PLTR, que, a pesar de su reciente y pronunciada caída, sigue estando significativamente sobrevalorada en nuestra opinión.
Mientras tanto, por otro lado, las principales acciones que pagan dividendos y que pueblan los ETF de crecimiento de dividendos como SCHD aún no han visto vientos de cola significativos del auge de la IA, pero esperamos que lo hagan, ya que el surgimiento de aplicaciones de inteligencia artificial, ya sea robótica o simplemente software de alta calidad que tiene grandes modelos de lenguaje y otros modelos de IA integrados en ellos, debería mejorar drásticamente su productividad y eficiencia al reducir su necesidad de contratar humanos y también aumentar la cantidad de producción que sus empleados humanos pueden generar. Entonces, ya sea un mayor desarrollo de medicamentos y rentabilidad que beneficie a los principales actores de dividendos como AbbVie ( ABBV ), Amgen ( AMGN ) y Pfizer ( PFE ), o una mayor eficiencia de la producción y la cadena de suministro para empresas de productos de consumo como Coca-Cola ( KO ) y PepsiCo ( PEP ), o incluso menores gastos para desarrolladores e ingenieros para empresas tecnológicas como Texas Instruments ( TXN ) y Cisco Systems ( CSCO ), todas estas acciones de dividendos, que conforman las principales participaciones en la cartera de SCHD, deberían beneficiarse enormemente en los próximos años de la IA, pero esto no está en absoluto incluido en el precio dadas las tendencias de rendimiento en los últimos años.
Mientras tanto, otros sectores en el espacio de dividendos también deberían beneficiarse, incluida la infraestructura energética intermedia, con empresas como Enbridge ( ENB ), TC Energy ( TRP ), Kinder Morgan ( KMI ) y Williams Companies ( WMB ), todas ellas preparadas para beneficiarse enormemente de la creciente demanda de gas natural para alimentar los centros de datos. Si bien estas acciones ya han descontado parte de este beneficio esperado, las empresas de infraestructura diversificada como Brookfield Infrastructure Partners ( BIP ) ( BIPC ) también están excepcionalmente bien posicionadas para beneficiarse tanto del crecimiento de la demanda intermedia y eléctrica como de la rápida construcción de centros de datos que debería beneficiar a su negocio de infraestructura de IA en rápido crecimiento con un gran enfoque en el desarrollo de centros de datos. Sin embargo, en nuestra opinión, no ha descontado completamente este beneficio, ya que ofrece un rendimiento de distribución del 6%, cotiza a solo 11 veces su AFFO y la administración está guiando hacia una CAGR de AFFO por unidad de más del 10% para el futuro previsible.
Conclusión para el inversor
En vista de que las valoraciones del mercado en general están actualmente muy elevadas , gran parte de esto se debe al hecho de que las acciones de IA han impulsado el mercado al alza a través de un fuerte crecimiento, pero también de una importante expansión de los múltiplos de valoración. Como resultado, nuestra perspectiva sobre los índices generales del mercado, como el S&P 500 y el Nasdaq, es relativamente bajista. Sin embargo, al centrarse en acciones de dividendos infravaloradas y de alta calidad, los inversores pueden mejorar enormemente sus probabilidades porque no solo están comprando empresas de calidad que son muy rentables y pagan un alto flujo de efectivo a los accionistas a valoraciones atractivas en la mayoría de los casos, sino que estas empresas podrían disfrutar de un poderoso viento de cola para el crecimiento de sus ganancias y sus múltiplos de valoración una vez que las aplicaciones de IA comiencen a afectar sus resultados finales de manera significativa en los próximos años.
Por supuesto, el riesgo de esto es que el auge de la IA nunca alcance su máximo potencial, y muchas de estas empresas no experimenten las ganancias de productividad y eficiencia que muchos esperan actualmente. Sin embargo, en ese escenario, las principales empresas de tecnología de IA que han experimentado un aumento tan fuerte en las valoraciones en los últimos años también sufrirán enormemente.
De hecho, la desventaja de sus acciones es mucho mayor que la de las acciones con dividendos en la actualidad. Como resultado, estamos invirtiendo mucho más capital en acciones de dividendos de alta calidad y subvaluadas que en inversiones especulativas de tecnología de IA de alto crecimiento. Como se menciona en este artículo, una de nuestras oportunidades favoritas para beneficiarnos de esta rotación del mercado es BIP, ya que además de su exposición significativamente subestimada al auge de la IA, también cotiza a una valoración atractiva. Como resultado, tenemos una posición significativa en ella en nuestra cartera en High Yield Investor .