Carteras modelo cuando suenan los "tambores de recesión"

Informe de Renta 4 Banco sobre sus carteras modelos. Muy interesantes:

Septiembre: corrección de las bolsas tras las alegrías de agosto:

• Caídas de las principales bolsas (S&P -9%, Nasdaq -11%, Eurostoxx -6% e Ibex -7%) por temores de recesión en un escenario de fuertes subidas de tipos para controlar la inflación.
• Euro rompe la paridad, afectado por el diferencial de crecimiento, tipos y el efecto refugio del dólar en un contexto de elevada incertidumbre.

• Buen comportamiento del sector financiero ante la expectativa de tipos más altos, impactando positivamente en el margen de intereses.
• Nuestra cartera dividendo sigue registrando un excelente comportamiento con una revalorización relativa vs. IBEX del +11,4% (-1,7% absoluto).

Octubre: aumentan los temores de recesión:

• Seguimos buscando el techo de inflación, viéndolo más cercano en el caso americano que en el europeo, dependiente de la geopolítica.
• Reunión de bancos centrales (27/10 BCE +0,50/+0,75pb y 2/11 FED +0,50/+0,75pb, totalmente data-dependientes).
• Mayor riesgo de recesión en Europa dada la mayor dependencia energética, con impacto en consumo e inversión.
• Resultados 3T22: 1) posibles sorpresas positivas en el sector bancario (margen de intereses 2022). 2) atención a guías 2023.
• Conclusión: esperamos que la incertidumbre continúe en los mercados. El punto de inflexión lo marcarán los bancos centrales en función de la inflación.

Carteras modelo: la cartera dividendo bate claramente a los índices

Cartera Dividendo:

• Rentabilidad YTD: +11,4% (relativa), -1,7% (absoluta)
• Entrada: REP, Salida: ELE (9 sep)
• Entrada: VIS, Salida: MRL (16 sep)

Cartera 5 grandes:

• Rentabilidad YTD: 0,0% (relativa), -15,4% (absoluta)
• Entrada: REP, Salida: MTS (9 sep)
• Entrada: LOG, Salida: MRL (16 sep)

Cartera Versátil:

• Rentabilidad YTD: +1,8% (relativa), -13,6% (absoluta)
• Entrada: REP, Salida: MTS (9 sep)
• Entrada: BKT, Salida: MRL (23 sep)

Cartera S&M Caps:

• Rentabilidad YTD: -1,5% (relativa), -13,7% (absoluta)
• Entrada: EBRO, Salida: FAE (22 jul)
• Entrada: MAKS, Salida: TL5 (10 jun)

Octubre en una página

• Ibex 35: ACS: posible movimiento corporativo para simplificar su estructura. Resultado de la OPA lanzada sobre MACA.
• Cellnex: no descartamos nueva adquisición dentro del objetivo de 8.000 mln eur en adquisiciones previstas por la compañía.
• Ferrovial: posible decisión final sobre las tarifas de Heathrow por parte del regulador, esperamos cierta mejora de la propuesta inicial de -30% vs 2021.
• IAG (28/10): publicación de resultados del 3T22 (positivos).
• Indra (29/10): Junta Extraordinaria para elección de 6 nuevos consejeros (esperamos aprobación).
• Repsol: cotizará el impacto positivo del previsible recorte de la OPEP .
• Sector bancario: posibles sorpresas positivas de los resultados del 3T22 en un contexto de mayores tipos de interés (margen de intereses 2022).
• Sector eléctrico: posible actualización sobre la liquidez de las comercializadora por situación de elevados precios.

Ibex Small&Medium Caps:

• Applus+ (31/10): publicación del trading update en el que esperamos una confirmación de la positiva tendencia operativa.
• CAF: posible adjudicación de contrato relevante (>1.000 mln eur) en España.
• Ence: esperando a la reapertura de la planta de Pontevedra, parada por sequía desde finales de julio y a una sentencia definitiva antes de fin de año.
• Grenergy: posible anuncio de venta de participaciones minoritarias en activos fotovoltaicos.
• Logista (27/10) : Reunión del BCE (impacto positivo subida de tipos).
• Mediaset España: cumplidos seis meses desde la liquidación de la OPA de MFE, podrían dar nuevos pasos en su integración.
• PSG/CASH: posible revisión al alza de estimaciones de consenso.
• Sector promotoras: muy atentos a la evolución de preventas netas que reporten las compañías en los resultados correspondientes al periodo jul-sept 22 al poder registrarse un fuerte freno por el entorno de elevada inflación, incertidumbre económica y encarecimiento de las hipotecas.

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