CAIXABANK: Bank of America recomienda comprar tras los resultados. Precio objetivo 6,30 euros.

CaixaBank ha publicado un beneficio neto de 1.670 millones de euros en el segundo trimestre de 2024, un 6% por encima de los 1.573 millones de euros del consenso y un 2% por encima de los 1.639 millones de euros estimados por BofA.

El margen neto (NII) y las comisiones fueron mejores, las LLP disminuyeron mientras que los costes se mantuvieron en línea. CABK ha mejorado su previsión de margen neto (NII) para 2024e a "un dígito alto" frente al consenso +6% interanual. La estimación de BofA es de un margen neto (NII) +8% interanual. El ROTE 2024e ha mejorado a >17% frente a la estimación de BofA del 16,9%. Aunque el mercado ya había anticipado algunas de las tendencias positivas, seguimos esperando una reacción positiva del precio de las acciones hoy. Lo más destacado fueron las tendencias de las comisiones y los préstamos. La conferencia telefónica a las 10:30 UKT puede proporcionar más detalles. Tenemos una calificación de Compra.

La previsión de NII se actualiza a "un dígito alto" para 2024e

El NII superó en un 1% a los ingresos ordinarios en el segundo trimestre, sin cambios intertrimestrales, respaldado por una mejor liquidez y volúmenes, compensado por menores diferenciales comerciales, en 358 pb, por debajo de los 364 pb del primer trimestre. Los rendimientos de los préstamos se mantuvieron sin cambios de 462 pb a 459 pb en el segundo trimestre, y los costos de los depósitos aumentaron a 101 pb desde 98 pb en el primer trimestre, lo que implica una beta de depósitos del 21% frente al 19% en el primer trimestre de 2024. La cartera de préstamos fue del +2% intertrimestral. Los depósitos aumentaron un +5,6% intertrimestral, con depósitos a la vista +4,9% y depósitos a plazo más altos, +9,2% intertrimestral. El ALCO bajó a 64.500 millones de euros desde 65.100 millones de euros, el rendimiento se mantuvo en el 1,5% sin cambios. La previsión de ingresos netos de 2024 se ha mejorado hasta un crecimiento de "un dígito alto".

Las comisiones superaron en un 5 % el consenso

Las comisiones se situaron en 953 millones de euros en el segundo trimestre, un 5 % por encima del consenso. Las comisiones de gestión de activos se vieron afectadas por mayores entradas netas, un 2 % intertrimestral. La mejora se debió a una recuperación de las comisiones bancarias, un +6 % intertrimestral, y de los seguros de protección, un +5 % intertrimestral. Se reiteró la previsión de comisiones bancarias, de seguros y de patrimonio para 2024e, con un crecimiento de "un dígito bajo" frente al +3 % interanual de BofA en 2024e. Otros ingresos, 86 millones de euros y 76 millones de euros de operaciones en el segundo trimestre. Los seguros superaron en un 1 %.

Los costes estuvieron en línea con el consenso

Los costes se situaron en 1.520 millones de euros, en línea con el consenso de 1.524 millones de euros. La ratio de costes/ingresos en el segundo trimestre se situó en el 36 %. Los costes de personal aumentaron aproximadamente un 1 % intertrimestral hasta los 937 millones de euros en el segundo trimestre. Se reiteró la previsión de que los costes crecerán menos del 5 % interanual en 2024. BofA y el consenso estiman un +5 % interanual.

Las LLP mejoran, la previsión confirmada para 2024 en unos 30 pb

Las LLP en el segundo trimestre fueron de 218 millones de euros, mejor que el consenso de 271 millones de euros. El coeficiente de riesgo se situó en 25 pb en el segundo trimestre, dentro de la previsión. CABK retiene 550 millones de euros de superposiciones no utilizadas. Los NPE brutos bajaron un 3 % intertrimestral, el ratio de NPE bajó intertrimestralmente hasta el 2,7 %, con una cobertura elevada del 70 %. La previsión del coeficiente de riesgo para 2024e se confirmó en unos 30 pb, BofA y el consenso estiman en unos 30 pb. La previsión de NPL para 2024 se mejoró hasta el 2,7 %, por debajo del 3 % anterior.

El CET1 se sitúa en el 12,22%, 10 puntos básicos por debajo del consenso

El CET1 del segundo trimestre se situó en el 12,22%, 3 puntos básicos menos que el trimestre anterior. Esto incluye una generación orgánica de +20 puntos básicos neta de la acumulación de dividendos con un pago del 60% y cupones AT1, -22 puntos básicos por la acumulación de la nueva recompra anunciada el 11 de julio y -1 punto básico de los mercados y otros. El cuarto programa de recompra de 0,5 mil millones de euros comenzará hoy. El dividendo a cuenta de ≥0,8 mil millones de euros se pagará en noviembre. CABK se ha comprometido a distribuir unos 12 mil millones de euros de capital entre 2022 y 2024, lo que implica que todavía quedan 3,3 mil millones de euros por distribuir.