BBVA: "Incorporamos el valor a nuestra Cartera Modelo 5 Valores"

Incorporamos BBVA a nuestra Cartera Modelo 5 Valores en sustitución de Mapfre porque sus resultados 1S 2023 publicados a finales de julio sorprendieron favorablemente: Margen de Intereses 11.410 M€ (+33,6%) vs 11.301 M€ esperados.

Margen Bruto 14.148 M€ (+23,9%) vs 13.906 M€. Margen Neto 8.209 M€ (+28,4%) vs 7.902 M€. BNA 3.878 M€ (+31,1%) vs 3.793 M€ esperados. BBVA gana momentum de resultados: tipos de interés, márgenes y rentabilidad/RoTE al alza. En paralelo, el Ratio de Eficiencia (costes/ingresos) continúa entre las mejores de Europa, a pesar de la Inflación (42,0% vs 43,3% en 1T 2023), y su calidad crediticia incluso mejora (morosidad ~3,4% y cobertura 80%).

Además de los buenos resultados, 2 argumentos más para su inclusión en carteras: (i) Plan de recompra de acciones por hasta 1.000 M€ en 2S 2023, equivalente al ~2,5% de la capitalización bursátil. (ii) Revisó al alza sus objetivos 2024: RoTE ~15%/20% vs 14,0% anterior, Crecimiento anual en Valor contable + Dividendos ~15,0% vs +9,0% ant. y Ratio de Eficiencia ligeramente mejor que el 42% de objetivo previsto.

Como consecuencia de todo lo anterior, revisamos al alza nuestro Precio Objetivo desde 8,20€/acc. hasta 8,70€/acc. y confirmamos nuestra recomendación de Comprar.