Bankinter: Jefferies fija el precio objetivo en 4,70 euros. Recomendación mantener.

BKT espera recuperar unos beneficios de más de 550 millones de euros para 2023 (en línea con indicaciones del CEO en febrero) o > 10% de ROE. Hubo pocos detalles adicionales. El banco apunta a costos / ingresos <43% (espere mantener mandíbulas positivas) y costo de riesgo normalizado de c.35 pb.

El objetivo sugiere> 25% al alza con respecto al consenso de Visible Alpha de 434 millones de euros. CMD de LDA se espera el 6 de abril de 2021 cuándo se proporcionarán más detalles sobre sus planes independientes.

Valoración. Sobre nuestras cifras, teniendo en cuenta la escisión de LDA, estimamos el negocio independiente de BKT cotiza cerca de 0.9x P / TNAV y 11.6x P / U 2023 - aunque esto mejoraría a poco más de 7 veces si se cumple el objetivo de beneficio de 550 millones de euros. Los pares españoles cotizan en 0.3-0.7x P / TNAV y 6-10x P / E 2023e.

Valoramos Bankinter mantener. El enfoque de alta calidad del banco y el sesgo en la gestión patrimonial tienen méritos, particularmente en un entorno de menor calidad de activos y tasas más bajas por más prolongadas. La cotización de LDA arroja una luz útil sobre la valoración de ese negocio, pero Queda por ver si el deseo de los accionistas de 'cristalizar' tal valor podría crear un saliente en la entidad recién listada. Creemos que mucho se refleja en el precio actual.