Almirall: Sin sorpresas en los resultados, reiteramos Comprar

No hay sorpresas en los resultados 3T 2022, son ligeramente inferiores a lo esperado a causa de un retroceso de ventas en EE.UU. (-19,8% a/ en 9M) pero la compañía reitera las guías anuales ante la expectativa de una recuperación en 4T. En 3T 2022, las ventas aumentan +5,9% a/a, el margen bruto cae a 63,9% (-3,4 p.p.), el EBITDA retrocede -13,0% y, el EBIT -47,7%.

Los resultados están afectados negativamente por el aumento en el coste de la materia prima, gastos asociados a los nuevos lanzamientos y, un deterioro de varios productos que se dejan de fabricar en EE.UU. El cash flow libre aumenta +1,1% y +7,1% antes de las inversiones en expansión, lo que se refleja en un recorte de la DFN (-34% en 2022) y de la ratio de endeudamiento a 0,8x (0,9x en junio y 1,0x en diciembre de 2021). Reiteramos nuestro Precio Objetivo de 11,00 €/acción y nuestra recomendación de Comprar.

ALMIRALL (Comprar; Precio Objetivo: 11,00€; Cierre 9,145€, Var. Día -+0,72%; Var. año: -18,3%).