Almirall: Bankinter recorta la recomendación a vender

Valoramos negativamente los resultados 4T 2023. (+4,8%). Únicamente crecen las ventas del negocio Derma en Europa, las demás categorías retroceden, los márgenes sufren la presión del aumento de los costes y del gasto en I+D que se mantendrá a niveles similares en 2024.

Las guías 2024 son inferiores a nuestras estimaciones, que ajustamos a la baja, a pesar de que este será el primer año completo de ventas de Ebglyss (Eli Lilly), del que Almirall tiene la exclusiva comercial para Europa y sus expectativas son elevadas.

La valoración está en línea con los últimos años (VE/EBITDA 2024e 10,3x) y no vemos motivos para una expansión de este múltiplo.

En el contexto actual de mercado, vemos un mayor atractivo en los sectores de crecimiento, como tecnología o ciberseguridad, frente a los sectores más maduros y de corte valor, como es el caso de las farmacéuticas.

Rebajamos tácticamente nuestra recomendación a Vender desde Neutral a la vez que recortamos el Precio Objetivo hasta 9,00€/acción desde 9,30€/acc

ALMIRALL (Vender; Precio Objetivo: 9,00€; Cierre 8,51€, Var. Día -2,18%; Var. año : +1,0%).