Allfunds Group: ¿Sería una irresponsabilidad financiera no aprovechar esta "ganga de mercado"?

Lo primero que tenemos que decir es que Allfunds Group presenta una fuerte tendencia bajista desde los máximos alcanzados a mediados de 2021 sobre los 18,50 euros por acción. Ahora cotiza en los 5,545 euros. Vean este gráfico:

Son varios los motivos que justifican, a juicio de los inversores, esta caída:

• Subidas de tipos de interés que hacen menos atractivo su negocio financiero de distribución de fondos.
• Caída en sus activos de gestión en 2022.
• Presión vendedora por parte de inversores institucionales.
• Los problemas financieros de Credit Suisse, fuerte accionista de la compañía a la vez que cliente.
• Miedos a cambios regulatorios posteriormente no confirmados.

Sin embargo, nuestro punto de vista es claro: A los precios actuales nos parece una "verdadera ganga de mercado a largo plazo" que sería un error no aprovechar. Estos son nuestros motivos:

• Negocio rentable, con sólida generación de flujo de caja y con poca competencia.
• Posibilidad de recibir una OPA por parte de un grupo más grande o de fondos de capital riesgo. Euronext ya lanzó una OPA a 8,75 euros que posteriormente retiró por falta de músculo financiero.
• Altos márgenes operativos.
• Recuperará tanto su cifra de negocios como los fondos bajo gestión en los próximos trimestres.
• Fuerte posición de caja neta (sin deuda). La compañía capitaliza ahora unos 3.400 millones de euros, y tiene en caja unos 1.600 millones de euros.
• Esperamos un flujo neto de caja en 2023 de unos 180 millones de euros, en 2024 de unos 240 millones y en 2025 unos 280 millones de euros. Es decir, en los próximo tres ejercicios la compañía obtendría una generación de caja de 700 millones de euros, lo que sumado a su amplia caja neta, nos daría una tesorería superior a los 2.300 millones de euros frente a una capitalización actual de 3.400 millones de euros. Un sin sentido que terminará por corregirse.

¿Qué precio objetivo tenemos para la compañía? Creemos que precios por encima de los 10 euros están claramente justificados a día de hoy. Una posible OPA debería situarse sobre estos niveles.

Este valor lo analizamos más detalladamente en nuestro espacio CB Premium hace unas semanas.