Adidas: "Revisamos la recomendación a Neutral y el precio objetivo a 180 euros"

Éxito del plan de reestructuración de Adidas en un entorno difícil. Revisamos recomendación a Neutral y P. Objetivo hasta 180€ (vs 130€ anterior). Los resultados 1T 2023 baten las expectativas. Las ventas retroceden -0,5% vs -4% esperado. Excluyendo el impacto de la terminación de la alianza con Kanye West y la línea de zapatillas “Yeezy”, aumentan +9%.

Destacan los crecimientos en Latam y Asia que compensan la debilidad de EE.UU. por el factor anteriormente mencionado. El grupo reconoce que los inventarios son todavía muy elevados, pero se han reducido 300 M€ en el trimestre. Esto es crucial para normalizar el esfuerzo promocional y recuperar el M. Bruto.

Las guías de una caída de ventas de un dígito alto y beneficio próximo a cero en 2023 podrían resultar conservadoras si el grupo consigue seguir ganando cuota de mercado y reducir inventarios sentando las bases para un crecimiento sano a partir de 2024, que es lo que sustenta nuestra revisión del Precio Objetivo. Con todo, el entorno es complicado en un contexto de moderación del consumo y decreciente poder adquisitivo de los consumidores por la elevada inflación. En el medio plazo sí es razonable esperar que el grupo recupere tasas de crecimiento de ingresos de un dígito medio/alto.

Revisamos la recomendación a Neutral y el precio Objetivo hasta 180€ (anteriormente 130€).