ACCIONA ENERGÍA: "Revisamos al alza nuestro precio objetivo"

Revisamos ligeramente al alza el Precio Objetivo de Acciona Energía y mantenemos la recomendación en Comprar. Los precios de la electricidad han comenzado a mejorar. Tras una media inferior a 17€/MWh en marzo y abril en el pool eléctrico, en el último mes se encuentran en el entorno de los 40€/MWh.

Los futuros para 2025 se sitúan en el rango 65/70€/MWh, lo que permite pensar que esta recuperación tendrá continuación en los próximos meses. Un mayor hueco térmico y la subida en los precios del gas y de los derechos de C02 impulsan esta recuperación. Tras esta recuperación, revisamos ligeramente al alza las estimaciones EBITDA 2025-2028 en +2%. Además, la venta de activos evoluciona favorablemente con un valor de transacción por MW que, probablemente, se cerrará por encima de la media de la cartera del grupo y permitirá reducir el apalancamiento.

Situamos el nuevo Precio Objetivo en 23,10€/acc. vs 21,50€/acc. ant. tras el ajuste en estimaciones, la venta de activos y la amortización de autocartera. Mantenemos la recomendación de Comprar.

Motivos:

(i) Recuperación en los precios de la electricidad, que probablemente se mantendrá en la segunda mitad de año a la vista de la buena evolución de los precios forward

(ii) Venta de activos, que podría aflorar el valor de su cartera de renovables

(iii) Contexto más favorable de tipos de interés, que beneficia a las compañías con fuertes planes de inversión y alto endeudamiento como Acciona Energía

(iv)Todavía vemos potencial de revalorización al Precio Objetivo. Por el lado menos positivo no podemos descartar que el grupo ralentice aún más su plan de expansión o incluso que pueda considerar un recorte del dividendo en el futuro con el objetivo de mantener la deuda bajo control y retener el rating de grado de inversión.