Inditex: Cuentas ligeramente por encima de lo esperado

Los analistas de Bankinter realizan la siguiente valoración sobre los resultados de Inditex: Las cuentas han estado ligeramente por encima de lo esperado. Muestran una fuerte evolución de las ventas, ya que en términos comparables aumentan +11%, tasa elevada tanto en comparación con sus competidores como con su evolución reciente (+7% en 1S’15 y +8,5% en 2015 año completo). No obstante, el inicio del 3T parece algo flojo (ventas a tipo constante entre 1 de agosto y 18 de sept +13% vs +16% en el mismo período del año anterior), ralentización que se explicaría por el factor climático dado que el mes de agosto ha sido muy caluroso.

Por otro lado, se aprecia una ralentización en el número de aperturas (83 nuevas tiendas vs 94 en 1S’15 y 120 en 1S’14) pero seguramente se explique por el foco que está poniendo la compañía en la expansión de las ventas por internet. Por su parte, el margen bruto se ha deteriorado, seguramente por el impacto de las divisas ya que la apreciación del dólar incrementa el coste de sus aprovisionamientos. En cuanto al descenso de la caja neta, no le damos mucha importancia ya que se explicaría por el pago del dividendo ordinario’15 en mayo que detrae 934M€.

En definitiva, se trata de unos buenos resultados que han estado ligeramente por encima de lo esperado. No obstante, la desaceleración de las ventas en el comienzo del trimestre pueden deslucir las cuentas por lo que no esperamos que la cotización de ITX vaya a subir en exceso en la sesión de hoy a menos que haga algún anuncio relevante en el conference call de resultados que tendrá lugar a las 9h. En principio, nos reafirmamos en nuestra recomendación de Comprar con precio objetivo 36,6€.