Esta semana los operadores están centrados en un banco central, pero puede que no sea la Reserva Federal.
Tres de los bancos centrales más importantes del mundo ofrecerán esta semana actualizaciones sobre política monetaria en un lapso de aproximadamente 32 horas.
El Banco de Inglaterra podría recortar los costos de endeudamiento el jueves, la Reserva Federal probablemente mantendrá su postura el miércoles, pero las señales de un recorte en las tasas de interés podrían venir en septiembre.
Pero, sin duda, la decisión más importante la tomará el Banco de Japón. ¿Por qué? Bueno, porque el reciente vaivén de los mercados bursátiles, cuando las grandes acciones tecnológicas se vieron sometidas a fuertes ventas, coincidió con un repunte del asediado yen japonés.
Pronto se desarrolló una teoría: la perspectiva de que el Banco de Japón pronto aumentara las tasas de interés (y la Reserva Federal las recortara tras los recientes datos de inflación débil) reduciría el diferencial de rendimiento entre Estados Unidos y Japón, lo que haría que el yen fuera más atractivo.
Los inversores que habían tomado prestados yenes para financiar compras de acciones estadounidenses de gran capitalización tuvieron que reducir rápidamente esas posiciones a medida que la moneda japonesa se fortalecía.
Puede que esto fuera cierto, pero hasta ahora no ha surgido ningún dato ni anécdota fiable que lo demuestre. Tal vez la tendencia de un yen más fuerte y unas acciones de las grandes tecnológicas estadounidenses más débiles fuera una coincidencia.
O la causalidad puede haber venido de la otra dirección: es decir, del yen, que a pesar de haber caído recientemente a un mínimo de 38 años mantiene cierto estatus de refugio y recibió compradores en respuesta a la caída del mercado de valores.
Aun así, la correlación fue real, y esto significa que debido a que hay cierta incertidumbre sobre cuánto ajuste de política realizará el BOJ a primera hora del miércoles, la reunión en Tokio puede resultar el impulso inicial del mercado a mitad de semana.
La buena noticia para aquellos que están preocupados por la posibilidad de que el BOJ provoque una angustia más amplia en el mercado es que el banco central "tiene una larga historia de expectativas agresivas decepcionantes", según Charu Chanana, director de estrategia cambiaria de Saxo.
Sí, es muy probable que el Banco de Japón endurezca su política monetaria y siga adelante con una reducción de su programa de compra de bonos. Chanana calcula que anunciará que las compras de bonos a 5 y 10 años se reducirán de ¥6 billones (32.000 millones de dólares) a ¥5 billones (27.000 millones de dólares) mensuales, con una reducción adicional a ¥3 billones (19.500 millones de dólares) dentro de dos años.
Pero los operadores no están tan seguros de que el BOJ vaya a aumentar su principal tipo de interés desde el actual 0,1%. El mercado ha descontado un aumento de tipos de apenas 15 puntos básicos con una probabilidad de alrededor del 50%, lo que en la práctica apunta a un aumento de entre 7 y 8 puntos básicos, según Chanana.
Sin embargo, cree que es poco probable que el Banco de Japón implemente un aumento de tasas y una reducción sustancial en la compra de bonos simultáneamente. “Dos movimientos agresivos en una reunión de política monetaria pueden ser un poco exagerados para un banco central que es inherentemente moderado por naturaleza”, dice Chanana.
Por lo tanto, el impacto de la reunión en el mercado puede ser menor de lo que algunos esperaban. Chanana cree que, dado que el yen se recuperó rápidamente la semana pasada, gran parte del cambio de política probablemente ya esté incluido en los precios.
“Es poco probable que haya una apreciación sostenida del yen, con el par USDJPY moviéndose por debajo de 150, a menos que haya un aumento significativo de los riesgos de recesión en Estados Unidos o un giro brusco hacia una postura moderada por parte de la Reserva Federal”, afirma.
De hecho, si el BOJ no cumple con las expectativas más agresivas y muestra cautela, entonces "el USDJPY podría volver a superar el nivel de 155 y las operaciones de carry trade financiadas con yenes podrían volver a estar de moda", añade Chanana.
Sería una buena noticia para el índice bursátil japonés Nikkei 225, que tiende a tener una correlación inversa con el yen. Y la perspectiva de que en Japón todavía haya dinero barato probablemente también apuntale el ánimo del mercado bursátil mundial.