¿Qué puede hacer Rusia para vender su petróleo no deseado?

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Capitalbolsa | 28 mar, 2022

El 22 de febrero, dos días antes de que Rusia invadiera Ucrania, un buque de bandera alemana partió del puerto ruso de Primorsk cargado con 33.000 toneladas de diésel. No logró entregarlos. Cuando llegó a Tranmere, una terminal petrolera británica, el 3 de marzo, los estibadores se negaron a descargar la carga cuando supieron de dónde venía.

Boicots similares han surgido en otros lugares. Kayrros, una firma de datos, estima que el volumen total de petróleo "en el agua" aumentó en casi un 13% en la quincena posterior a la invasión, en gran parte debido a que la carga rusa no entregada buscaba nuevos interesados. El número de barcos que regresan a Rusia también aumentó.

La mayor parte de lo que ha salido de Rusia en las últimas semanas se compró y pagó antes de que comenzara la guerra. Ahora menos petróleo está saliendo del país en primer lugar. Las preocupaciones sobre las sanciones, la mala publicidad y los dolores de cabeza logísticos han llevado a muchos compradores a pausar las compras. El 24 de marzo, el volumen de las exportaciones rusas de petróleo por vía marítima, de 2,3 millones de barriles por día (bpd), estuvo casi 2 millones por debajo del nivel del 1 de marzo, calcula Kpler, una firma de datos. Como esos barriles no se venden, el precio del crudo Brent, el punto de referencia mundial, se acerca a los 120 dólares. Sin embargo, para los países dispuestos a arriesgarse al oprobio y pasar por nuevos obstáculos logísticos, el petróleo ruso empieza a parecer una ganga. Eso, a su vez, podría desencadenar un cambio duradero en los patrones de comercio.

El embargo parcial de Rusia tiene ecos con el bloqueo de Irán por parte de Occidente en la década de 2010, lo que llevó a la República Islámica a elaborar un libro de jugadas sin igual para el contrabando de petróleo. En mayo de 2018, Estados Unidos impuso sanciones de “máxima presión”, con el objetivo de detener por completo las exportaciones de petróleo de Irán. Casi lo logró: en octubre de 2019 habían caído a un promedio de 260.000 bpd, desde los 2,3 millones antes de las sanciones. Sin embargo, desde entonces han revivido un poco, con un promedio estimado de 850.000 bpd en los tres meses hasta febrero de 2022.

Irán logra vender petróleo a través de dos canales. La primera es a través de ventas autorizadas pero restringidas. Al imponer sus sanciones, Estados Unidos otorgó una exención limitada a ocho países importadores. Sin embargo, hay un gran inconveniente: las ventas deben pagarse en la moneda de los compradores y mantenerse en cuentas de depósito en garantía en los bancos locales o gastarse en una lista de bienes producidos localmente. Para Irán eso es profundamente frustrante. En diciembre se vio obligado a aceptar té de Sri Lanka como pago de una deuda petrolera valorada en 251 millones de dólares.

Para eludir las restricciones, Irán contrabandea grandes cantidades de petróleo, su segundo canal de ventas. Los petroleros iraníes navegan hacia los enemigos de Estados Unidos, como Venezuela, con sus transpondedores apagados. Algunos están repintados para ocultar su procedencia. Otros transfieren su carga en alta mar, a menudo de noche, a barcos que navegan bajo una bandera diferente. El petróleo también es transportado por tierra por bandas de contrabandistas, dice Julia Friedlander, ex funcionaria de inteligencia que ahora trabaja en el Atlantic Council, un grupo de expertos en Washington. El petróleo se trueca con China, Turquía y los Emiratos Árabes Unidos por oro, pesticidas e incluso proyectos de vivienda en Teherán. Los comerciantes en Dubai, hogar de medio millón de iraníes, mezclan crudo de la República Islámica con otros grados similares que luego rebautizan como petróleo de Kuwait.

El petróleo se trueca con China, Turquía y los Emiratos Árabes Unidos por oro, pesticidas.

Es poco probable que Rusia tome una hoja del libro de Irán, principalmente porque, por ahora, no necesita hacerlo. Las sanciones impuestas a Irán incluyen sanciones secundarias que amenazan a los bancos de terceros países con enormes multas. Eso hace que comprar abiertamente su petróleo sea riesgoso. Por el contrario, Rusia se enfrenta a un embargo más débil. Solo Estados Unidos ha prohibido las importaciones de petróleo del país y, para empezar, no compró mucho. El 25 de marzo, Alemania dijo que reduciría sus compras a la mitad, pero no está claro cuándo comenzará. Las ventas transmitidas por oleoductos, que son menos visibles que los envíos y representan alrededor de 1 millón de las exportaciones totales de Rusia de 7,9 millones de bpd, siguen fluyendo. No hay sanciones secundarias.

En cambio, las exportaciones marítimas se han hundido porque los compradores occidentales, como las grandes empresas de energía, temen una reacción negativa del público. También enfrentan dolores de cabeza financieros y logísticos a medida que los bancos cautelosos recortan el crédito, los armadores luchan por obtener un seguro y los costos de flete se disparan. Y cada vez que se modifican las sanciones, dice Antonia Tzinova de Holland & Knight, un bufete de abogados, el personal de cumplimiento debe estudiar cientos de páginas de jerga legal ambigua, lo que hace que muchos acuerdos rusos apenas valgan la pena. Como resultado, el crudo de los Urales, el grado extraído por Rusia, se cotiza actualmente con un descuento de alrededor de $ 30 por barril. Un operador espera que la brecha alcance los $40 dentro de una semana.

Dos grandes países que no se han sumado a las sanciones de Occidente sienten que se puede llegar a un acuerdo: India y China. India ciertamente está aprovechando la oportunidad. Se espera que las cargas de barcos rusos que se dirigen al subcontinente hayan aumentado a 230.000 bpd en marzo, frente a cero en los tres meses anteriores (esto excluye CPC, una mezcla de crudo principalmente kazajo y ruso). Sin embargo, es poco probable que India compre mucho, al menos a corto plazo. Casi la mitad de sus importaciones provienen de Medio Oriente. Aunque algunos podrían reemplazarse con petróleo ruso, el envío desde el Golfo es mucho más barato que el descuento de los Urales primero tendría que ampliarse aún más. El pago no se puede liquidar en dólares, lo que requiere que India experimente con un mecanismo rublo-rupia.

Todo esto podría explicar por qué Indian Oil Corporation, la refinería más grande del país, ha pedido apenas 3 millones de barriles. Adi Imsirovic, ex jefe de comercio de petróleo de Gazprom ahora en el Instituto de Estudios Energéticos de Oxford, no ve a India comprando más de 10 millones de barriles al mes. Esto es pequeño, considerando que la Agencia Internacional de Energía, un pronosticador oficial, espera que la reserva de petróleo no deseado de Rusia alcance los 3 millones de bpd en abril.

No es probable que India compre mucho más petróleo ruso.

Solo China, entonces, puede salvar a Rusia. Importa un total de unos 10,5 millones de bpd (11% de la producción diaria mundial). Imsirovic cree que China podría aumentar sus compras de manera oportunista a 12 millones de bpd. Eso podría permitirle comprar 60 millones de Rusia en un tiempo relativamente corto. Ayuda que China tenga mucho almacenamiento vacío.

Nada de esto está sucediendo todavía. Una de las razones es que, incluso para China, el transporte de petróleo desde Rusia se ha vuelto más difícil. Mientras que el envío de Rusia a Europa suele tardar tres o cuatro días, el transporte a Asia tarda 40. El petróleo debe cargarse en petroleros mucho más grandes, lo que lleva más tiempo y es más caro. Los bancos chinos son reacios a prestar. Las compras deben hacerse en yuanes.

Sin embargo, la razón más importante es que los comerciantes chinos probablemente estén esperando su momento. Incluso con los costos adicionales, comprar petróleo ruso ahorraría mucho dinero. Y los comerciantes chinos reconocen una ganga cuando la ven: cuando el precio del petróleo se acercó a un solo dígito durante la recesión inducida por el covid de 2020, se abastecieron hasta las agallas. A medida que la posición comercial de Rusia se debilite, el descuento de los Urales aumentará. También lo harán las compras de China.

Tal movimiento no se revertirá fácilmente. La mayoría de las refinerías están configuradas para consumir ciertos tipos de crudo, lo que significa que cambiar de la variedad Urales con alto contenido de azufre a, digamos, el superligero de Arabia Saudita requiere tiempo y dinero. Eso, a su vez, sugiere que el avance de Rusia en Asia y la lucha de Europa por los suministros podrían remodelar el mercado global. El petróleo del Mar del Norte, gran parte del cual suele ir hacia el este, permanecerá en Europa. Es probable que el continente también compre más de África Occidental y América, y aumente sus importaciones de grados ricos en azufre del Golfo. El resto del mundo, incluida Asia, tendrá que contentarse con lo que Europa no quiere. El petróleo del campo Tupi en Brasil ya cotiza al doble de la prima de Brent de lo habitual.

El resultado de este sistema global de comercio de petróleo más fragmentado será un precio estructuralmente más alto para los importadores de petróleo. Hasta la guerra, el petróleo generalmente fluía sin problemas desde los campos petrolíferos hasta los tanques de combustible que más lo necesitaban. Ahora, dice Ben Luckock de Trafigura, una empresa comercial, ese sistema finamente ajustado ha sido interrumpido.

The Economist.

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