PETRÓLEO: El dulce insostenible de las Petro-Naciones

Arabia Saudita continúa repartiendo piruletas a sus pares de la nación petrolera. Riad anunció que prolongará los cortes de suministro adicionales al menos un mes más, lo que elevó los precios del petróleo por encima de los 85 USD por barril ayer (3 de agosto).

Sin embargo, la política petrolera actual y el ajuste artificial de la oferta no se encuentran en un equilibrio estable. Los intereses divergentes entre los productores y el descontento entre los compradores por los precios del petróleo inflados artificialmente podrían eventualmente desafiar la estrategia de la piruleta. Nos atenemos a nuestra visión neutral, pero vemos que los precios del petróleo cotizan en el extremo superior de un rango fundamentalmente justificado.

Como se esperaba ampliamente, Arabia Saudita continúa ofreciendo otra ronda de piruletas a sus pares de la nación petrolera, con algo de ayuda de Rusia. Riad confirmó ayer (3 de agosto) que prolongará su esfuerzo en solitario un mes más y mantendrá la producción reducida en 1 millón de barriles por día en septiembre, lo que equivale aproximadamente al 1% del mercado petrolero. Arabia Saudita había introducido la terminología piruleta a principios de este año, y la dulce fiebre prometida parece finalmente afianzarse.

Los precios del petróleo se movieron por encima de los USD 85 por barril, lo que resultó en un aumento muy necesario en los ingresos del gobierno para algunas naciones petroleras.

Dicho esto, el mercado del petróleo no está sobreabastecido en métricas fundamentales y el negocio del petróleo no está luchando con márgenes bajos, sino todo lo contrario. El endurecimiento artificial y el rebote actual del precio del petróleo dan como resultado, desde la perspectiva del consumidor, una desagradable transferencia de riqueza a los productores de petróleo. Las políticas petroleras actuales no están en un equilibrio estable, y la estrategia de piruletas solo puede ser temporal.

Es poco probable que Arabia Saudita se aferre a su esfuerzo en solitario a largo plazo, ya que la mayoría de las otras naciones petroleras no comparten la carga del recorte de producción. El grupo en sí tiene intereses divergentes con algunas naciones, como los Emiratos Árabes Unidos, que están ansiosas por reducir la capacidad de producción sobrante excesiva y otras, como Irán y Venezuela, que aumentan las exportaciones sin restricciones por cuotas.

La estrategia de la piruleta también pone a las naciones petroleras en desacuerdo con compradores clave como China e India, que probablemente aumentarán sus esfuerzos para importar petróleo del "mercado gris" con descuentos. El rebote de los precios del petróleo también podría prolongar la fase de crecimiento del esquisto estadounidense.

En general, creemos que los continuos recortes de producción dan como resultado una menor escasez de oferta de lo percibido. La economía de China continúa luchando, y el almacenamiento de petróleo asiático parece estar bien lleno anecdóticamente. El estado de ánimo del mercado ha pasado de bajista a neutral, lo que probablemente se sumó al rebote del precio del petróleo y alivió un elemento de tensión en el mercado. Nos atenemos a nuestra visión neutral, pero vemos que los precios del petróleo cotizan en el extremo superior de un rango fundamentalmente justificado. La incertidumbre relacionada con el camino a seguir de la política petrolera sigue siendo el riesgo clave.

Norbert Rücker, Jefe de Economía e Investigación de Próxima Generación, Julius Baer