ORO: Los bancos centrales esperan un aumento de las reservas durante los próximos 5 años

Los bancos centrales han desempeñado un papel decisivo a la hora de impulsar la racha récord del oro. Han aumentado sus compras de oro tras la incautación de los activos rusos en dólares estadounidenses como reacción a su invasión de Ucrania en 2022.

Esto, conocido como la utilización del dólar estadounidense como arma, ha llevado a los bancos centrales que están en desacuerdo con la política exterior estadounidense a convertirse en menos dependiente del dólar estadounidense y, en un caso extremo, menos susceptible a las sanciones estadounidenses.

Si bien este razonamiento es tan poderoso como simple y, por lo tanto, impulsa el sentimiento alcista en el mercado del oro, el comportamiento de los bancos centrales no es fácilmente observable. Por lo tanto, se presta mucha atención a la "Encuesta sobre reservas de oro del Banco Central" anual del Consejo Mundial del Oro, publicada el martes.

Según la encuesta, la mayoría de los bancos centrales espera que las reservas en dólares estadounidenses sean significativamente (13%) o moderadamente (49%) más bajas dentro de cinco años. En total, esto es alrededor de 7 puntos más que el año pasado.

Por el contrario, la mayoría también espera que las reservas de oro aumenten significativamente (3%) o moderadamente (66%) dentro de cinco años, un aumento también de 7 puntos porcentuales. Acortando el horizonte temporal, cuatro de cada cinco bancos centrales dijeron que las reservas mundiales de oro aumentarían durante los próximos doce meses y ninguno pidió una disminución. Este es el valor más alto desde el inicio de la encuesta en 2019, pero cuando se les preguntó sobre la trayectoria de sus propias reservas, solo el 29% respondió que esperaba un aumento.

Por último, pero no menos importante, en términos de los factores que impulsan su decisión de comprar oro, más del 40% citó como muy importantes sus características de refugio seguro, su papel histórico como activo de reserva y su liquidez. Curiosamente, sólo el 5% citó las preocupaciones sobre las sanciones como muy importantes.

En contraste, más del 65% dijo que tales preocupaciones no eran relevantes y que el oro no era parte de una política de desdolarización. Sin embargo, cuando se desglosan en bancos centrales de mercados desarrollados y de mercados emergentes, ambos factores resultaron ser mucho más relevantes para los segundos (26% y 13%) que para los primeros (0% y 6%).

En definitiva, la encuesta confirma la creciente importancia que ha adquirido el oro durante los últimos dos años para los bancos centrales del mundo, especialmente los de los mercados emergentes. Al mismo tiempo, también pone en perspectiva las recientes discusiones sobre la desdolarización, que debido a la prominencia del tema han estado en los titulares pero parecen ser debatidas mucho menos activamente entre los bancos centrales del mundo.

El impacto a corto plazo de la encuesta en el mercado del oro es, por supuesto, limitado, aunque, a juzgar por la reacción del mercado al anuncio de China de no haber comprado oro en los últimos meses, las compras del banco central siguen siendo una prioridad en el mercado del oro. Si bien la falta de compras a China durante los próximos meses podría prolongar la consolidación actual, seguimos muy convencidos de la disposición persistentemente mayor del banco central a pagar por el oro, que está impulsada mucho más por consideraciones políticas que económicas.