No va a haber recesión en EE.UU., y el oro lo sabe

El mercado del oro ya no pudo absorber la creciente presión del fortalecimiento del dólar estadounidense y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses, cayendo por debajo de los 1.900 dólares la onza.

Lo que puede parecer un cambio importante en el contexto fundamental es, en nuestra opinión, una recuperación de los fundamentos desfavorables y una confirmación de las tendencias económicas establecidas: no habrá recesión en Estados Unidos, tasas de interés más altas durante más tiempo y no habrá recesión en los Estados Unidos.

La resistencia del oro a la luz del fortalecimiento del dólar estadounidense y el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses ha sido notable, pero los precios ya no pudieron absorber la creciente presión. El nivel muy seguido de 1.900 dólares por onza se superó la semana pasada y la presión sobre los precios se ha intensificado durante los últimos días.

Lo que a primera vista puede parecer un cambio importante en el contexto fundamental es, en nuestra opinión, una recuperación de los fundamentos desfavorables y una confirmación de las tendencias económicas que se han establecido durante las últimas semanas.

En primer lugar, la economía estadounidense sorprendentemente fuerte y la probabilidad bastante baja de una recesión en el país están pesando sobre la demanda de refugio seguro.

En segundo lugar, las tasas de interés estadounidenses más altas durante más tiempo son un lastre para la demanda de inversión. Alternativas más atractivas en los bonos del Tesoro estadounidense alejan del oro a quienes buscan refugio seguro.

En tercer lugar, no hay más señales de tensión sistémica en los sistemas bancarios estadounidenses tras las turbulencias experimentadas en la primavera.

Sin embargo, la prima que se cotizaba en el oro recién comenzó a desaparecer durante los últimos días. A juzgar por la agudeza y la pendiente de la corrección actual, estamos viendo signos de una capitulación de los operadores especulativos a corto plazo en el mercado de futuros del oro.

Las posiciones cortas, es decir, las apuestas a la caída de los precios, ya han aumentado antes, pero las posiciones largas, es decir, las apuestas a la subida de los precios, todavía se encuentran en niveles medios. El sentimiento en el mercado de futuros se ha vuelto cada vez más bajista, lo que probablemente lleve a una caída de los precios. Vemos una continuación de las tres tendencias mencionadas anteriormente, por lo que esperamos una mayor disminución de la demanda de refugio seguro en el futuro previsible.

Centrándonos en esta perspectiva a medio y largo plazo, reiteramos nuestro objetivo a 12 meses de 1.725 dólares por onza y mantenemos cautela con el oro.

Carsten Menke, director de investigación de próxima generación, Julius Baer