"El recorte no cambia nuestra opinión sobre el mercado del petróleo. Esperamos que se dirija al punto de equilibrio de 70$"

Durante el fin de semana, Arabia Saudita y otros productores de la OPEP+ decidieron reducir la producción de petróleo en más de 1 millón de barriles por día. Si bien los precios aumentaron con las noticias, lo atribuimos principalmente a la cuadratura de posiciones en el mercado de futuros.

En general, el recorte no cambia nuestra opinión sobre el mercado del petróleo, ya que la OPEP+ está actuando desde una posición de debilidad, no desde una posición de fortaleza. Si bien apuntala los precios a (muy) corto plazo, el recorte confirma nuestra expectativa a mediano y largo plazo de un mercado más que suficientemente abastecido. Los fundamentos apuntan a precios del petróleo en los años 70 a largo plazo, y por ahora mantenemos nuestra visión Neutral.

La fuerte caída de los precios del petróleo desde principios de mes aparentemente no pasó desapercibida en el mercado. Durante el fin de semana, Arabia Saudita y otros productores de la OPEP+ decidieron reducir la producción en más de 1 millón de barriles por día a partir del próximo mes.

El petróleo se disparó en las operaciones de la mañana de hoy (3 de abril), subiendo más del 8% en la apertura, pero comenzó a ceder las ganancias con bastante rapidez. Atribuimos tal aumento principalmente a la cuadratura de posiciones en el mercado de futuros, sobre todo dado que los operadores especulativos a corto plazo han estado esperando cada vez más una caída adicional en los precios del petróleo en los últimos tiempos, ya que los riesgos de recesión han comenzado a aumentar nuevamente.

¿El recorte cambia nuestra visión sobre el mercado del petróleo? No. Si bien apuntala los precios a (muy) corto plazo, el recorte confirma nuestra expectativa a mediano y largo plazo de un mercado más que suficientemente abastecido. Dicho de otra manera, el recorte de producción de la OPEP+ es una clara admisión de la debilidad del mercado y no proviene de una posición de fortaleza.

La perspectiva cíclica exige una demanda de petróleo moderada en el mundo occidental, así como en China, ya que el contexto estructural de la transición energética, con el cambio a la movilidad eléctrica, eventualmente erosionará la demanda. La producción de petróleo de EE.UU. continúa creciendo y debería alcanzar un nuevo récord en 2023, mientras que el mercado se ha ajustado a que Rusia se ha convertido en un estado paria. La auto sanción, el embargo y el tope de precios han provocado un desvío trascendental de los flujos de petróleo ruso. El comercio de petróleo ruso se ha alejado en gran medida de la esfera de influencia de Occidente, aunque es probable que continúe a gran escala, incluso con precios por encima del tope. Además, los cuellos de botella comerciales deberían aliviarse, ya que todos los elementos, desde la logística hasta la financiación, se vuelven más eficientes con el tiempo.

Con la clara convicción de que los fundamentos del mercado, más que la geopolítica, dictan los precios, vemos que el petróleo se dirige hacia su equilibrio de mercado sostenible en el largo plazo, que ubicamos cerca de USD 70 por barril.

Carsten Menke, director de investigación de próxima generación, Julius Baer