Bank of America advierte de presión a la baja en el precio del petróleo ante la debilidad de la demanda
Francisco Blanch, responsable global de materias y primas y derivados de Bank of America
Los inventarios mundiales de petróleo crudo y productos aumentaron en el 2T24...
A medida que las tensiones en Oriente Medio se redujeron y los riesgos percibidos de interrupciones del suministro se desvanecieron en abril, el mercado del petróleo volvió a centrarse en los fundamentos, que han sido débiles durante algún tiempo.
Los inventarios mundiales de crudo, el almacenamiento de productos refinados en EE. UU., Singapur y la ARA, el almacenamiento flotante y el petróleo en tránsito aumentaron más de 200 millones de barriles desde febrero, lo que equivale a ~1,7 millones de barriles diarios. Es cierto que parte de este aumento de almacenamiento es estacional, como el propano estadounidense, pero los inventarios han aumentado a un ritmo inusual. China, otras APAC y Europa registraron un aumento de los inventarios de crudo de 59 millones de barriles, 18 millones de barriles y 22 millones de barriles desde finales de marzo. Como era de esperar, los precios y la estructura del petróleo se han suavizado en respuesta a la debilidad de los fundamentos.
… sobre el debilitamiento del crecimiento de la demanda, también el aumento de la producción
El crecimiento de la oferta contribuyó al superávit, pero la demanda también está desempeñando un papel. El crecimiento del consumo se desaceleró claramente con el 1T24, con un promedio de 890 mil barriles diarios interanuales, por debajo de los 2,1 millones de barriles diarios en promedio durante 2024. La demanda de la OCDE disminuyó 290 mil barriles diarios en el primer trimestre, situándose 840 mil barriles diarios por debajo de los niveles del 1T22. Por su parte, el crecimiento de los países no pertenecientes a la OCDE se desaceleró hasta los +1,18 millones de barriles diarios en el primer trimestre, frente a una tasa de crecimiento media anual de 2,1 millones de barriles diarios en 2024. Aunque el uso en América del Norte aumentó en el primer trimestre, los datos sugieren que el consumo de EE. UU. ha tropezado en el segundo trimestre. De hecho, la demanda de gasolina en EE.UU. ha caído 230.000 barriles diarios en el segundo trimestre, según datos semanales, y la demanda de diésel ha sido 220.000 barriles diarios inferior en el mismo periodo. En China, el uso aparente de diésel se contrajo un 3% interanual en marzo y abril, pero la demanda de gasolina ha tendido a aumentar. India sigue siendo uno de los puntos brillantes para la demanda de petróleo, con un aumento del consumo de alrededor del 3,5% en lo que va de año sobre la base del tonelaje.
Riesgo para los precios y los márgenes si los saldos débiles persisten en el 3T
El consenso ha sido de precios más altos del petróleo en el 3T24. Sin embargo, aún no está claro si los balances se fortalecerán lo suficiente en el 3T24 como para que el mercado pase de un gran superávit aparente a un déficit que pueda elevar los precios. La ampliación de los recortes de la OPEP+ ayudará, especialmente si el cumplimiento es alto y Rusia, Irak y Kazajistán compensan el incumplimiento insuficiente durante los meses de verano. Además, la demanda suele aumentar en el tercer trimestre del trimestre anterior, y podría recibir un impulso si la fabricación se reacelera o si el estímulo chino entra en acción. La baja longitud de las especificaciones podría alimentar un repunte volátil si surge un catalizador alcista. Sin embargo, si la acumulación de inventarios persiste en el tercer trimestre, es probable que los precios y la estructura del petróleo se vean presionados. Los márgenes de las refinerías se han suavizado debido a la débil demanda, lo que ha llevado a recortes en Asia.