Un indicador de recesión poco conocido pero poderoso parpadea en rojo

Si bien la lectura de la inflación al consumidor (IPC) de la semana pasada puede haber abierto la ventana para evitar la recesión, podría ser demasiado poco y demasiado tarde ya que un indicador de recesión poco conocido pero poderoso comenzó a dar la señal de alarma la semana pasada.

El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años menos el rendimiento del bono a 2 años es probablemente el predictor de recesión más conocido, y emitió una señal de alarma en abril. Históricamente, cuando el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años cae por debajo del rendimiento a 2 años, también llamado inversión de la curva de rendimiento, se avecina una recesión. Desde la década de 1970, se ha producido una inversión de la curva de rendimiento antes de cada recesión. La única mancha en su historial es la inversión de 1998 que no produjo una recesión económica posterior. Desafortunadamente, incluso cuando la señal es correcta, generalmente ocurre alrededor de un año y medio antes de que comience la recesión, por lo que no es propicio para medir el tiempo de una recesión. Además, el mercado de valores tiende a subir en un porcentaje medio y, a veces, más después de la inversión.

En 2018, la Fed publicó un artículo sobre un predictor menos conocido pero más sólido de una recesión pendiente. El indicador se denomina "spread forward a corto plazo". Mide el rendimiento esperado del bono del Tesoro a tres meses dentro de dieciocho meses en el futuro menos la tasa actual del bono del Tesoro a tres meses. Si bien esto puede parecer complicado, el "spread forward a corto plazo" refleja la expectativa del mercado de bonos sobre los cambios en las tasas de la Reserva Federal durante el próximo año y medio.

Si bien la curva de rendimiento de 10 años menos el 2 años se ha invertido durante algún tiempo, el "spread forward a corto plazo" acaba de invertirse y produjo su señal de recesión la semana pasada. Cuando este diferencial es negativo, el mercado está valorando las subidas de tipos de la Fed en algún momento del próximo año y medio, y es probable que se avecine una recesión. Además, un estudio de la Fed mostró que esta medida también fue útil para predecir el crecimiento económico futuro.

Al igual que la curva de rendimiento, una inversión del "spread forward a corto plazo" ha precedido cada recesión desde 1973. De nuevo, al igual que la curva de rendimiento, el diferencial predijo una recesión en 1998 que nunca se materializó. El diferencial ha proporcionado un indicador más oportuno de la eventual recesión económica y el pico del mercado de valores que la curva de rendimiento. Por lo general, se invierte alrededor de un año antes de la recesión y se ha invertido entre 18 y 2 meses antes de las recesiones anteriores.

Momento de la inversión del diferencial a corto plazo antes de la recesión

Además, un estudio de la Fed al que se hizo referencia anteriormente también mostró que esta medida ayudó a predecir los rendimientos futuros de las acciones.

comportamiento del S&P 500 después de la inversión del "spread forward a corto plazo" desde 1973

Con el mercado de valores casi un 12 por ciento por encima de su mínimo, esta advertencia de recesión es probablemente el momento perfecto para confirmar su tolerancia al riesgo y reequilibrar las carteras si se justifica. Si bien sigue siendo sabio y prudente mantenerse optimista sobre los rendimientos de las acciones durante cualquier período a largo plazo, el camino a corto plazo es desconocido y queda mucho trabajo por hacer para controlar la inflación. Dadas las expectativas de recesión, los inversores deberían conservar suficientes activos de menor riesgo, como efectivo y bonos de alta calidad durante una recesión económica. Mejorar las carteras de acciones hacia acciones de alta calidad y crecimiento de dividendos probablemente resulte sensato. Este enfoque en la calidad, la valoración y los dividendos debería permitir a los inversores seguir invirtiendo con menos ansiedad durante las recesiones económicas, que siempre ha sido el secreto del éxito a largo plazo.