Un gestor explica por qué el primer trimestre de 2024 es la tormenta perfecta para una corrección del mercado de acciones y añade los tres fondos que está comprando para aprovechar el repunte alcista

El crecimiento económico de Estados Unidos, la economía líder mundial, continuó en el tercer trimestre del año, con un crecimiento del PIB estimado en 3,3%, según una nota de Goldman Sachs. Noviembre será un mes clave, cuando la Reserva Federal anuncie su próxima decisión sobre las tasas de interés. Goldman Sachs espera que las tasas se mantengan estables nuevamente a medida que la inflación baje y el mercado laboral se mantenga fuerte.

El mercado de acciones todavía parece reflejar estas expectativas positivas. Pero Raymond Bridges, gestor de cartera del ETF Bridges Capital, un fondo largo exclusivamente de acciones gestionado activamente, cree que el panorama macroeconómico general sigue siendo bajista. Utiliza tendencias macro y análisis técnico para reequilibrar su ETF mensualmente.

Las perspectivas bajistas pueden parecer insignificantes a corto plazo. Espera que un repunte alcista impulse el mercado de acciones durante el resto del año. Además, las acciones de gran capitalización aún no se han enfrentado a una fuerte corrección, afirmó.

El problema, añadió, es que las acciones están temporalmente respaldadas por la liquidez del sistema financiero procedente de dos fuentes principales: la reciente pausa de la Reserva Federal en las subidas de tipos y el gasto fiscal que está siendo respaldado por el drenaje del mercado de repos inversos, que se había disparado a un récord de 2,55 billones de dólares en diciembre de 2022.

Esto último incluye el exceso de reservas bancarias en el balance de la Reserva Federal que se han reducido a unos 200 mil millones de dólares cada mes desde mayo, según datos de la Reserva Federal. Esto sucedió cuando el Tesoro recaudó dinero mediante la venta de bonos, un hecho que normalmente reduce la demanda del servicio de la Reserva Federal.

Al mismo tiempo, el Programa de Financiamiento Bancario a Plazo (BTFP), que la Reserva Federal creó en marzo para permitir a los bancos en dificultades tomar prestados fondos por hasta un año para satisfacer las necesidades de los depositantes, finalizará el 11 de marzo de 2024. Pero los bancos regionales continúan accediendo a este programa todas las semanas, dijo Bridges. En su opinión, el sector bancario no se ha recuperado. Lo peor es que los préstamos deberán devolverse con intereses una vez que finalice el programa, añadió.

Pero algunos creen que el recurso de los bancos al BTFP es más una medida oportunista que una medida para satisfacer necesidades extremas. Joseph Abate, estratega del banco de inversión Barclays, dice que los bancos en problemas tomaron la mayor parte de los préstamos al comienzo de la crisis bancaria a principios de este año, y que desde entonces ha disminuido.

Aun así, Bridges aún no ve la industria con claridad, apoyando su argumento al señalar el ETF SPDR S&P Regional Banking (KRE), que sigue a los bancos regionales en el S&P 500, y señalando que ha estado en una tendencia bajista desde febrero. .

"Así que esas dos cosas son una especie de tormenta perfecta en el primer trimestre de 2024 desde el punto de vista de la liquidez", dijo Bridges sobre el BTFP y la reducción de los activos de la Reserva Federal.

En marzo, cree que podríamos ver una corrección o una capitulación en las acciones. En ese momento, vería una recesión a menos que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, haga un cambio importante de política preventiva, como recurrir a recortes agresivos de las tasas o implementar otro programa de préstamos.

- Apostar por el corto plazo

En agosto, su ETF estaba fuertemente ponderado en letras del Tesoro a uno a tres meses con una asignación de alrededor del 90%. Pero sólo porque sea bajista en cuanto a las perspectivas macroeconómicas no significa que no vaya a aprovechar las oportunidades de corto plazo.

Bridges ha reducido ahora su exposición a los bonos del Tesoro a corto plazo al 55%. Su ETF, lanzado el 11 de mayo, es una combinación de ETF de índices bursátiles estadounidenses, acciones de gran capitalización y efectivo o equivalentes de efectivo. Dijo que desde el 28 de agosto ha aumentado la exposición a las acciones a través de tres índices en aproximadamente un 45%.

Esos índices incluyen el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), porque es un índice de bajo costo que brinda exposición a las empresas más grandes; El Invesco QQQ Trust (QQQ), para exposición exclusiva a acciones tecnológicas; y el ETF iShares Russell 2000 (IWM): si bien tiene mayor riesgo y más volatilidad, ofrece exposición de bajo costo a empresas de pequeña capitalización. Tiene un objetivo general de una exposición del 20% para cada fondo.

Espera seguir ampliando estos ETF hasta que el mercado parezca sobrecomprado, momento en el que reduciría las posiciones y recoger beneficios. Uno de los muchos indicadores que Bridge sigue para determinar un mercado de sobrecompra es el índice de porcentaje alcista (BPI), una medida de señales de compra y venta. Si ese índice supera el 60%, es una señal de Bridge para reducir el tamaño de su posición.