Subestimando el riesgo de recesión

La resiliencia de los mercados bursátiles mundiales frente a la desaceleración de la economía mundial, los problemas bancarios de EE.UU. y la política monetaria restrictiva muestran que los mercados podrían estar subestimando el riesgo de recesión, según los estrategas de Goldman Sachs.

"Si bien un aterrizaje suave junto con recortes de tasas no es inverosímil, eso parece ser lo que los mercados ya están valorando", dice el estratega jefe de acciones globales de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, en un correo electrónico a los clientes.

"Un riesgo es que haya una recesión, o al menos que el mercado comience a descontar la probabilidad de una, tal vez si el desempleo comienza a aumentar debido a la restricción de los préstamos bancarios". Bajo estas condiciones, Oppenheimer dice que el S&P 500 podría caer a 3150, más del 20% por debajo de los niveles actuales.

Oppenheimer añade que un escenario alternativo es que se evite una recesión, que es la opinión de Goldman, pero que las expectativas de tipos de interés tendrían que subir, ejerciendo una presión a la baja sobre valoraciones históricamente altas.

Las valoraciones del mercado de acciones, particularmente en los EE.UU., son más altas en comparación con la historia reciente, lo que, según Oppenheimer, también podría ser una limitación para obtener más subidas, mientras que los inversores también buscan rendimientos en otros lugares en una era de tasas de interés más altas.

"Los altos rendimientos del efectivo significan que ahora hay alternativas razonables (TARA) y eso proporciona un listón muy alto para las acciones", dice Oppenheimer.