Ramón Forcada de Bankinter cree que la Fed puede generar hoy mucha frustración a los mercados

La Fed de hoy (19h) decide todo. Su tono/enfoque más q la subida, xq están descontados +75pb, hasta 3,75%/4,00%. La clave es saber si aflojará en su reunión del 14 Dic. hst +50pb o si seguirá con +75pb, hst 4,50/4,75%.

El empleo publicado ayer volvió a ser sólido recuperándose inesperadamente los JOLTS (nº de empleos disponibles) hasta 10,7M desde 10,0M cuando los parados son sólo 5,75M. Y el PIB3T publicado la semana pasada fue bueno y mejor de lo esperado: +2,6% vs +2,4% esperado vs -0,6% 2T. Eso debería animar a la Fed a aplicar otros 75pb en Dic., pero eso es precisamente lo que trataremos de deducir hoy de lo q diga Powell.

Ahora está más bien descontado que serán +50pb, pero es imposible determinar cuál es el “consenso verdadero”. Si la conclusión de hoy es q subirá +75pb en Dic. y que no piensa aflojar nada, entonces el S&P 500 debería retroceder y congelarse después en torno a 3.700 vs 3.856 ahora, haciendo ese movimiento (-4%) en varios días.

Pero si, por el contrario, permite creer que en Dic. subirá sólo +50pb xq, por ejemplo, entiende que la inflación empieza a remitir algo (ahora IPC +8,2% y +6,6% Subyacente, aunque PCE +6,2%), entonces se consolidarán las subidas recientes y las bolsas empezarán a hacerlo bien de manera fiable.

Los resultados empresariales vienen apoyando el rebote de las bolsas porque, aunque las estimaciones para 4T y siguientes siguen revisándose a la baja (BPA 4T del S&P500 +1,6% vs +5% estimado el 17 Oct.; ex - energía -2,7% vs +0,8%), las cifras del 3T no están saliendo malas (BPA +4,7% vs +2,7% esperado, con 326 compañías publicadas).

En las actuales circunstancias basta q los beneficios batan expectativas un poco para q las bolsas quieran subir. Eso es lo que sucede ahora, pero lo importante viene de la mano de la Fed y de los beneficios en trimestres posteriores y podría derivar en frustración si la Fed mantiene su dureza y los BPAs siguen revisándose a la baja.

En paralelo, misiles entre las dos Coreas (malo), rumores de que China flexibilizará su política de covid cero (bueno), Australia subió ayer tipos +25pb hasta 2,85% (neutral), Lagarde tono duro ayer en declaraciones informales (malo) y tenemos datos de empleo americano el viernes, que serán muy importantes para interpretar bien la dialéctica de la Fed de esta tarde.

Puede que hoy NY rebote un poco a la apertura (futuros +0,1%), pero todo dependerá del tono de la Fed a las 19h. S&P500 -0,4% Nq100 -1% ES-50 +0,9% VIX 25,8%. Bund 2,12%. T-Note 4,06%. Spread 2A-10A USA=-46pb B10A: ESP 3,25% ITA 4,27%. Euribor 12m 2,630% (fut.12m 3,164%). USD 0,987. JPY 146,0. Oro 1.650$. Brent 95,6$. WTI 89,5$. Bitcoin -0,1% (20.471$). Ether +0,8% (1.588$) FIN