¿Qué esperar esta semana en los mercados? "Bolsas sin dirección definida hasta el jueves y mejoría el viernes"

El viernes no fue solo un rebote inercial tras varias caídas, sino un rebote fuerte en toda regla, con recuperación especialmente de la tecnología (Nq-100 +2,9%, nada menos). De las 15 sesiones que llevamos de 2023, el ES-50 ha subido 13 (87%) y sólo 7 el S&P500 (47%) así que Wall St debería empezar a hacerlo mejor enseguida.

La volatilidad sigue bajando, situándose el VIX por debajo del 20%, y las cryptos rebotan con fuerza, señal todo ello de mercado comprador de riesgo.

En el fondo esto se debe a q se extiende poco a poco la confianza en que el 1 Feb., miércoles de la semana próxima, la Fed subirá sólo +25pb, hasta 4,50/4,75%, y el BCE aplicará su última subida de 50pb, hasta 2,50/3,00%. Si eso sucede así, los tipos dejarán de subir en marzo en EEUU y en mayo en la UEM, abriendo una perspectiva distinta más cómoda.

El cisne negro de Rusia siempre puede aparecer y no tiene buena pinta la involucración directa de Bielorrusia, si Rusia la consigue con sus presiones, pero hay que trabajar al margen de los cisnes negros. Tras la fuerte subida americana del viernes, lo normal es que hoy Europa rebote un poco más y que NY tome algunos beneficios. Bolsas laterales o sin dirección definida hasta el jueves y mejoría el viernes, en la antesala de las siguientes subidas de tipos.

Esta semana tenemos abundante y relevante macro, pero la clave principal es el Deflactor del Consumo americano (PCE Deflator) el viernes: si continúa retrocediendo, tanto su Tasa General (+5,0% esperado desde +5,5%) como la Subyacente (+4,4% vs +4,7%), el mercado (bolsas y bonos) recuperarán alegría xq eso respaldaría la expectativa de que la Fed subirá sólo +25 p.b. (hasta 4,50%/4,75%) el miércoles de la próxima semana y no 50 p.b. como en su reunión de diciembre. Esta es la clave de bóveda de los próximos 10 días, pasando a segundo plano tanto el resto de la macro que se publica (abundante y de probable desenlace reconstructivo), como los resultados corporativos americanos, que ganarán en intensidad.

Lo más probable es que las cosas salgan bien (que la inflación americana remita y q la Fed suba sólo +25p.b.) y eso significará que la Fed habrá reducido el ritmo de subidas en cada una de sus últimas 3 reuniones (Oct., Dic. y Feb.), lo que, a su vez, querrá decir 2 cosas:

(i) Que la dialéctica agresiva de los bancos centrales no se traduce en acciones igual de agresivas, sino todo lo contrario. Esto respaldaría nuestra insistencia en recomendar tomar....decisiones en base a lo que hacen los bancos centrales y no en base a lo que dicen.

(ii) Que la Fed muy probablemente terminaría de subir tipos tan pronto como en su reunión del 22 de marzo, cuando haya llegado a 4,75%/5,00%... Es decir, el final de las subidas de tipos......no estaría lejos, eliminándose así el principal obstáculo para el mercado. Así que el Deflactor del Consumo americano del viernes puede ser aún más importante de lo que parece.

S&P500 +1,9% Nq100 +2,9% ES-50 +0,6% VIX 19,9% (-65pb) Bund 2,165%. T-Note 3,476%. Spread 2A-10A USA=-70pb B10A: ESP 3,15% ITA 3,965%. Euribor 12m 3,327% (fut.12m 3,157%). USD 1,086. JPY 141,0. Oro 1.921$. Brent 87,5$. WTI 81,5$. Bitcoin +8,8% (22.774$). Ether +5,8% (1.637$)