Para el mercado de valores, las malas noticias vuelven a ser buenas. He aquí por qué

Podría decirse que es la última semana importante para el mercado de valores este verano (con la posible excepción de la reunión de la Fed de Jackson Hole a finales de agosto) con datos importantes en Estados Unidos como el empleo y resultados empresariales de gigantes como Amazon y Apple.

Aproximadamente a la mitad de la conferencia de prensa del Comité Federal de Mercado Abierto de la semana pasada, el presidente Jerome Powell comenzó a hablar extensamente sobre cómo el banco central podría pasar a reducir las tasas de interés.

“La tasa de fondos federales está ahora en un nivel restrictivo. Entonces, si vemos que la inflación baja de manera creíble y sostenible, entonces ya no necesitamos estar en un nivel restrictivo, podemos, ya sabes, podemos regresar a un nivel neutral y luego por debajo de un nivel neutral en un punto determinado", dijo. Naturalmente, agregó que la Fed "por supuesto sería muy cuidadosa con eso", pero continuó: "se dejaría de subir mucho antes de llegar al 2% de inflación y comenzarías a recortar antes de llegar al 2% de inflación también".

Ese es un telón de fondo útil para los últimos consejos macroeconómicos provenientes de Goldman Sachs, sobre cómo negociar un aterrizaje suave. El economista Spencer Hill encuentra que la sensibilidad del mercado de valores a las noticias de inflación es ahora 12 veces la norma histórica.

“Consideramos que el enfoque desmesurado del mercado en los datos de inflación es consistente con nuestro pronóstico de un mantenimiento de tasas en las reuniones de septiembre y noviembre, porque esperamos una mayor disminución de la inflación para compensar con creces los datos resistentes del mercado laboral y el continuo crecimiento positivo del PIB a los ojos de la Reserva Federal. De cara al futuro, seguimos esperando una sensibilidad superior a la media a los datos de precios y salarios, porque el progreso en la "última milla", la tarea de reducir la inflación al rango bajo a medio del 2%, será crucial para que la Fed deje de subir las tasas y eventualmente comience a recortarlas”, dice.

Pero incluso cuando el mercado se entusiasma con la idea de un aterrizaje suave, las sorpresas de crecimiento no son bien recibidas. Un ejemplo reciente fue el informe de ventas minoristas de junio, que generó una fuerte reacción negativa en los futuros de S&P durante los siguientes 30 minutos. De hecho, lo que están haciendo los mercados es volver a una reacción de "lo malo es bueno". “A medida que disminuyen los temores de un aterrizaje forzoso inminente, los inversores en acciones pueden preferir datos de crecimiento suave, porque un crecimiento por encima del canal del 1-2% de 2022 haría más probables aumentos de tasas adicionales”, dice Hill.

Por supuesto, esa no es la primera vez que Wall Street ha reaccionado más positivamente a los malos datos que a los buenos, con Hill diciendo que el verano de 2023 tiene ecos de 2000 y principios de 2001. “Esperamos que estas reacciones 'perversas' de las acciones a los datos de crecimiento continúen mientras los temores de recesión están en un segundo plano y la Fed mantiene un sesgo de endurecimiento activo, dijo Hill.

Mantenga el mantra de lo malo es bueno en el fondo de su mente cuando el informe de fabricación ISM y los datos de ofertas de trabajo se publiquen el martes y el informe de nóminas no agrícolas se publique el viernes.