Las acciones y los bonos se mueven a la par, algo que muchos inversores nunca antes habían visto. Aquí hay una estrategia para eso

Nuestro artículo de hoy tiene que ver con las relaciones entre acciones y bonos, que se han movido a un territorio raro, pero que en última instancia pueden ser buenas noticias para los inversores en acciones. “Durante los últimos 30 años, la correlación entre acciones y bonos ha sido negativa.

Pero el año pasado, la correlación de los últimos tres años se volvió positiva por primera vez desde noviembre de 2000. Esto es algo que muchos inversores nunca han experimentado en su vida profesional”, dijeron Greg Obenshain y Noah Kreutter, estrategas de la administradora global de activos Verdad, en una nota.

El cambio fue causado por los picos de inflación del estímulo post-COVID que obligaron a la Fed a subir las tasas, lo que a su vez “desencadenó la mayor caída del mercado de bonos de la historia y revaluó el precio de las acciones de crecimiento de EE.UU., cuyas valoraciones dependen de unas tasas bajas de descuento”, dicen.

Citando un estudio del administrador de inversiones AQR, los estrategas de Verdad dicen que la clave de esta relación parece ser el dominio del crecimiento y la incertidumbre de la inflación. “Las acciones y los bonos reaccionan a los shocks de crecimiento de manera opuesta: las acciones suben y los bonos bajan. Pero las acciones y los bonos reaccionan en la misma dirección a los choques inflacionarios: las acciones bajan y los bonos suelen bajar más”, dijeron.

El estudio también mostró que la volatilidad de la inflación era más importante que la altura o caída a la que se dirigían los precios, y 2022 trajo un aumento masivo en la volatilidad, dijeron los estrategas.

A corto plazo, esperan que se mantengan correlaciones más altas entre acciones y bonos, ya que tienden a estar autocorrelacionadas - la correlación del mes pasado tiende a predecir los próximos meses, etc., lo cual ha sido el caso desde 2002, como muestra su gráfico:

La volatilidad de la inflación y el crecimiento también tienden a persistir durante períodos, dijeron.

Entonces, ¿qué significa todo esto? Durante los períodos de mayores correlaciones entre acciones y bonos, es menos probable que los bonos compensen las caídas de las acciones y los bonos de larga duración se vuelven menos atractivos, dicen. Esas correlaciones más altas también tienden a aumentar las posibilidades de resultados inflacionarios que favorezcan a materias primas como el petróleo.

Citando un análisis de los movimientos entre 1990 y 2023, dicen que los entornos de correlación neutral y positiva tienden a ser buenos para las acciones y el petróleo, mientras que los bonos del Tesoro y el oro se benefician de los entornos de correlación negativa.

En resumen, los inversores que buscan una razón más para invertir en acciones, y en petróleo, pueden haberla encontrado.