La situación bursátil actual se parece mucho a la década de los ochenta

El reciente aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro y la fortaleza excepcional del dólar pueden indicar tendencias que llegaron para quedarse, dijo Bank of America en una nota reciente. Eso sí, la historia sirve de indicación.

Al rastrear los patrones pasados del mercado, el informe señala que las políticas fiscal y monetaria recientes se han movido de manera similar a la de los años ochenta. Específicamente, el estímulo de la pandemia, seguido de una repentina postura agresiva de la Reserva Federal, está en línea con las tendencias observadas hace 40 años.

"Observamos que este también fue el caso cuando la Reaganomics condujo a una política fiscal laxa y Volcker endureció la política monetaria a principios de la década de 1980, lo que condujo a altos rendimientos y un dólar fuerte", escribió BofA. "No estamos sugiriendo que las tasas y el tipo de cambio volverán a los niveles observados en la década de 1980, pero la reacción del mercado ante una combinación de políticas similar es consistente".

Ahora, los rendimientos a largo plazo podrían estabilizarse muy por encima de los niveles recientes y potencialmente alcanzar niveles más altos en ciertos escenarios. El riesgo de un mayor aumento también se produce cuando la globalización -un tema que ha contribuido a la caída de los rendimientos en las últimas décadas- parece estar disminuyendo, si no revirtiéndose por completo, dijo BofA.

Como los altos rendimientos generalmente se han correspondido con un dólar fuerte, el dólar seguirá estando históricamente fuerte, incluso si se controla la inflación y las tasas de interés cambian de rumbo. La correlación rendimiento-dólar sólo podría romperse si la Reserva Federal abandona su lucha contra la inflación o si se modifica la tasa objetivo de inflación.

El excepcionalismo de los activos estadounidenses también ha sido una bendición para el dólar, ya que los fuertes flujos extranjeros hacia los mercados de bonos y acciones han ayudado al índice del dólar estadounidense a subir un 2,2% desde principios de año.

Sin embargo, las futuras proyecciones de lo que sucederá a continuación estarán determinadas en gran medida por las condiciones económicas futuras en Estados Unidos, según el informe.

BofA continúa pronosticando un escenario sin aterrizaje para la economía, lo que respaldaría tanto los altos rendimientos como un dólar fuerte. Este también sería el resultado en el caso de una recesión y una inflación rígida.

Pero si se produce un aterrizaje suave, o una recesión en un entorno deflacionario, el dólar estadounidense y los rendimientos caerían, aunque en diferentes marcos temporales.

Aún así, después del aterrizaje, los inversores pueden esperar que los rendimientos del dólar y de los bonos se mantengan históricamente altos, incluso si bajan de los niveles actuales. Después de todo, el excepcionalismo estadounidense y un cambio continuo en las tendencias de la globalización deberían respaldar esto.

"Sin embargo, también señalaríamos un escenario posterior al aterrizaje que sería negativo para el dólar a pesar de los mayores rendimientos. Este es un caso de mercados que se preocupan por la sostenibilidad de la deuda estadounidense, debilitando al dólar y aumentando los rendimientos", añadió Bofa.