La amplitud del mercado está sobrevendida ¿Qué significa esto para el comportamiento de las bolsas en el corto y medio plazo?

Un punto de discusión frecuente este año ha sido la amplitud, o más específicamente, el enorme impacto de las megacapitalizaciones en el comportamiento del S&P 500 ponderado por capitalización de mercado en lo que va del año (algo que discutimos en varias ocasiones recientemente).

A menudo utilizamos la línea de avance-disminución (A/D) de 10 días para medir cómo está evolucionando la amplitud en el corto plazo; destacando estas lecturas para el S&P 500 y sus once sectores diariamente. Este indicador esencialmente muestra el porcentaje neto promedio de avances diarios versus descensos en un índice durante un período de dos semanas.

En el gráfico siguiente, mostramos la línea A/D de 10 días del S&P 500 (expresada como desviaciones estándar para aclarar los niveles de sobrecompra/sobreventa) durante el año pasado. La semana pasada se produjo un cambio monumental en la amplitud. Hace apenas una semana, la línea A/D de 10 días estaba profundamente sobrecomprada, situándose 1,72 desviaciones estándar por encima del promedio histórico, pero al cierre de ayer, había caído completamente en territorio de sobreventa; una caída de 2,9 desviaciones estándar en sólo cuatro días.

Si echamos la vista atrás, al inicio de nuestros datos en 1990, se trata de una de las mayores caídas en cuatro días jamás registradas. De hecho, la última vez que la línea cayó tanto o más fue en septiembre de 2022, cuando se produjo una caída récord.

Si bien las caídas de dos desviaciones estándar han sido poco comunes, aún menos han resultado en que la línea A/D de 10 días pase de sobrecompra a sobreventa. En la siguiente tabla, destacamos los nueve casos anteriores que han ocurrido con al menos 3 meses transcurridos desde la última vez. El período actual tiene una de las lecturas iniciales más altas en la línea A/D de 10 días. De hecho, sólo en noviembre de 2011 se registró una lectura más alta.

En cuanto al rendimiento del S&P 500 en el futuro, los rendimientos han sido en general mixtos. Una semana después de las grandes "bombas de amplitud", el índice en realidad ha subido más de las tres cuartas partes del tiempo; sin embargo, un mes después ha promediado una caída con rendimientos positivos menos de la mitad de las veces. Desde tres meses hasta un año después se han promediado rendimientos positivos, pero todos ellos son más débiles de lo normal.