Jamie Dimon, CEO JP Morgan: "Ahora hay una combinación de riesgos sin precedentes "

Jamie Dimon, CEO y presidente del banco más grande de EE.UU. por activos, señaló una combinación de riesgos potencialmente sin precedentes que enfrenta el país en su carta anual a los accionistas.

Es probable que tres fuerzas den forma al mundo durante las próximas décadas: una economía estadounidense que se recupera de la pandemia de covid; alta inflación que marcará el comienzo de una era de tasas en aumento, y la invasión de Rusia a Ucrania y la crisis humanitaria resultante ahora en curso, según Dimon.

“Cada uno de estos tres factores mencionados anteriormente es único por derecho propio: la dramática recuperación impulsada por el estímulo de la pandemia de COVID-19, la probable necesidad de aumentar rápidamente las tasas y la reversión requerida de QE, y la guerra en Ucrania y las sanciones. sobre Rusia”, escribió Dimon.

Hay circunstancias completamente diferentes a las que hemos experimentado en el pasado, y puede aumentar drásticamente los riesgos futuros.

“Presentan circunstancias completamente diferentes a las que hemos experimentado en el pasado, y su confluencia puede aumentar drásticamente los riesgos futuros”, escribió. “Si bien es posible y esperanzador que todos estos eventos tengan una resolución pacífica, debemos prepararnos para los posibles resultados negativos”.

La carta de Dimon, leída ampliamente en los círculos empresariales debido al estatus del CEO de JP Morgan como el portavoz más destacado de su industria, tomó un tono más abatido que su misiva del año pasado . Si bien escribió extensamente sobre los desafíos que enfrenta el país, incluida la desigualdad económica y la disfunción política, esa carta transmitió su creencia de que EE. UU. estaba en medio de un auge que podría llegar “fácilmente” a 2023.

Ahora, sin embargo, el estallido del mayor conflicto europeo desde la Segunda Guerra Mundial ha cambiado las cosas, agitando los mercados, realineando alianzas y reestructurando los patrones comerciales globales, escribió. Eso presenta tanto riesgos como oportunidades para Estados Unidos y otras democracias, según Dimon.

“La guerra en Ucrania y las sanciones a Rusia, como mínimo, desacelerarán la economía mundial, y podría empeorar fácilmente”, escribió Dimon. Eso se debe a la incertidumbre sobre cómo concluirá el conflicto y su impacto en las cadenas de suministro, especialmente en las relacionadas con el suministro de energía.

Dimon agregó que para JPMorgan, la gerencia no está preocupada por su exposición directa a Rusia, aunque el banco podría “todavía perder alrededor de $ 1 mil millones con el tiempo”.

Sobre el impacto económico de la guerra

“Esperamos que las consecuencias de la guerra y las sanciones resultantes reduzcan el PIB de Rusia en un 12,5 % a mediados de año (una caída peor que la caída del 10 % después de la suspensión de pagos de 1998). Nuestros economistas actualmente piensan que la zona del euro, que depende en gran medida de Rusia para el petróleo y el gas, experimentará un crecimiento del PIB de aproximadamente el 2 % en 2022, en lugar del elevado ritmo del 4,5 % que esperábamos hace solo seis semanas. Por el contrario, esperan que la economía estadounidense avance aproximadamente un 2,5 % frente al 3 % estimado anteriormente. Pero advierto que estas estimaciones se basan en una visión bastante estática de la guerra en Ucrania y las sanciones actualmente vigentes”.

Sobre las sanciones rusas

“Se podrían agregar muchas más sanciones, lo que podría aumentar su efecto de manera dramática e impredecible. Junto con la imprevisibilidad de la guerra en sí misma y la incertidumbre que rodea a las cadenas mundiales de suministro de productos básicos, esto genera una situación potencialmente explosiva. Hablaré más adelante sobre la naturaleza precaria del suministro de energía global, pero por ahora, simplemente, ese suministro es fácil de interrumpir”.

Una ‘llamada de atención’ para las democracias

“Estados Unidos debe estar preparado para la posibilidad de una guerra extendida en Ucrania con resultados impredecibles. … Debemos ver esto como una llamada de atención. Necesitamos seguir estrategias a corto y largo plazo con el objetivo no solo de resolver la crisis actual sino también de mantener la unidad a largo plazo de las alianzas democráticas recientemente fortalecidas. Necesitamos hacer de esto una posición permanente y duradera a favor de los ideales democráticos y contra todas las formas del mal”.

Implicaciones más allá de Rusia

“La agresión rusa está teniendo otro resultado dramático e importante: está uniendo al mundo occidental democrático, a través de Europa y los países de la Organización del Tratado del Atlántico Norte (OTAN) hasta Australia, Japón y Corea. […] El resultado de estos dos problemas trascenderá a Rusia y probablemente afectará la geopolítica durante décadas, lo que podría conducir tanto a un reajuste de alianzas como a una reestructuración del comercio mundial. La forma en que Occidente se comporte y si Occidente puede mantener su unidad probablemente determinará el futuro orden mundial y dará forma a la importante relación de Estados Unidos (y sus aliados) con China”.

Sobre la necesidad de reordenar las cadenas de suministro

“También está claro que el comercio y las cadenas de suministro, donde afectan asuntos de seguridad nacional, necesitan ser reestructurados. Simplemente no puede depender de países con diferentes intereses estratégicos para bienes y servicios críticos. Tal reorganización no tiene por qué ser un desastre o un desacoplamiento. Con un análisis y una ejecución cuidadosos, debe ser racional y ordenado. Esto es lo mejor para todos”.

Específicamente...

“Para cualquier producto o material que sea esencial para la seguridad nacional (piense en tierras raras, 5G y semiconductores), la cadena de suministro de EE. UU. debe ser nacional o estar abierta solo a aliados completamente amigables. No podemos y nunca debemos depender de procesos que pueden y serán utilizados en nuestra contra, especialmente cuando somos más vulnerables. Por razones similares de seguridad nacional, las actividades (incluidas las actividades de inversión) que ayudan a crear un riesgo de seguridad nacional, es decir, compartir tecnología crítica con adversarios potenciales, deben restringirse”.

Brasil, Canadá y México se beneficiarán

“Es probable que esta reestructuración se lleve a cabo con el tiempo y no es necesario que sea extraordinariamente perturbadora. Habrá ganadores y perdedores: algunos de los principales beneficiarios serán Brasil, Canadá, México y las naciones amigas del sudeste asiático. Además de reconfigurar nuestras cadenas de suministro, debemos crear nuevos sistemas comerciales con nuestros aliados. Como se mencionó anteriormente, mi preferencia sería volver a unirme al TPP: es el mejor acuerdo geoestratégico y comercial posible con las naciones aliadas”.

en la Reserva Federal

“La Reserva Federal y el gobierno hicieron lo correcto al tomar medidas audaces y dramáticas tras la desgracia desatada por la pandemia. En retrospectiva, funcionó. Pero también en retrospectiva, la medicina (gasto fiscal y QE) probablemente fue demasiado y duró demasiado”.

‘Mercados muy volátiles’

“No envidio a la Fed por lo que debe hacer a continuación: cuanto más fuerte sea la recuperación, más altas serán las tasas que siguen (creo que esto podría ser significativamente más alto de lo que esperan los mercados) y más fuerte el ajuste cuantitativo (QT). Si la Fed lo hace bien, podemos tener años de crecimiento y la inflación eventualmente comenzará a retroceder. En cualquier caso, este proceso provocará mucha consternación y una gran volatilidad en los mercados. La Fed no debería preocuparse por la volatilidad de los mercados a menos que afecten a la economía real. Una economía fuerte triunfa sobre la volatilidad del mercado”.

Flexibilidad de la Fed

“Una cosa que la Fed debería hacer, y parece haberlo hecho, es eximirse —darse la máxima flexibilidad— del patrón de subir las tasas solo 25 puntos básicos y hacerlo de manera regular. Y si bien pueden anunciar cómo pretenden reducir el balance de la Reserva Federal, deberían tener la libertad de cambiar este plan en cualquier momento para hacer frente a los acontecimientos reales en la economía y los mercados. Una Fed que reaccione enérgicamente a los datos y eventos en tiempo real, en última instancia, generará más confianza. En cualquier caso, las tarifas tendrán que subir sustancialmente. La Fed tiene un trabajo duro que hacer, así que deseémosles lo mejor”.

Sobre el gasto creciente de JPMorgan

“Este año anunciamos que los gastos relacionados con las inversiones aumentarían de $11,500 millones a $15,000 millones. Voy a tratar de describir las ‘inversiones incrementales’ de $3.5 mil millones, aunque no puedo revisarlas todas (y por razones competitivas no lo haría). Pero esperamos que algunos ejemplos lo tranquilicen en nuestro proceso de toma de decisiones.

Algunas inversiones tienen un tiempo bastante predecible para generar un flujo de caja positivo y un retorno de la inversión (ROI) bueno y predecible, independientemente de cómo lo midas. Estas inversiones incluyen sucursales y banqueros, en todo el mundo, en todos nuestros negocios. También incluyen ciertos gastos de marketing, que tienen un rendimiento conocido y cuantificable. Esta categoría combinada agregará $ 1 mil millones a nuestros gastos en 2022.

Sobre adquisiciones

“Durante los últimos 18 meses, gastamos casi $ 5 mil millones en adquisiciones, lo que aumentará los gastos de ‘inversión incremental’ en aproximadamente $ 700 millones en 2022. Esperamos que la mayoría de estas adquisiciones produzcan retornos positivos y ganancias sólidas dentro de unos años, lo que justifica plenamente su costo En algunos casos, estas adquisiciones generan dinero y, además, creemos que ayudan a evitar la erosión en otras partes de nuestro negocio”.

Expansión global

“Nuestra expansión de consumo internacional es una inversión de una naturaleza diferente. Creemos que el mundo digital nos brinda la oportunidad de construir un banco de consumo fuera de los Estados Unidos que, con el tiempo, puede volverse muy competitivo, una opción que no existe en el mundo físico. Comenzamos con varias ventajas que creemos que se fortalecerán con el tiempo. ... Tenemos el talento y el conocimiento para ofrecerlos a través de tecnología de punta, lo que nos permite aprovechar la gama completa de estas capacidades de todos nuestros negocios. Podemos aplicar lo que hemos aprendido en nuestra franquicia líder en EE. UU. y viceversa. Puede que nos equivoquemos en esto, pero me gusta nuestra mano”.

Sobre el impulso de diversidad de JPMorgan

“A pesar de la pandemia y los desafíos de retención de talentos, continuamos aumentando nuestra representación entre mujeres y personas de color. … Más mujeres fueron ascendidas al puesto de directora general en 2021 que nunca antes; De manera similar, un número récord de mujeres fue promovida a directora ejecutiva. Al final del año, según los empleados que se identificaron a sí mismos, las mujeres representaban el 49% de la fuerza laboral total de la empresa. La representación hispana en general fue del 20 %, la representación asiática aumentó al 17 % y la representación negra aumentó al 14 %”.

CNCB.