IBEX 35: El índice presenta poco potencial de revalorización, pero hay oportunidades...

Nuestra valoración del Ibex 35 apunta a 8.348 puntos, que implica un potencial de revalorización del +2,6%. Es el resultado de combinar el método Top Down de PER objetivo y el Bottom Up basado en los precios objetivos estimados por Análisis y Mercados Bankinter.

Revisamos al alza nuestra valoración +14,4% (desde 7.298 anterior) gracias sobre todo a la menor tasa de descuento (6,60%, -106 p.b. vs anterior), fruto de una caída de la Prima de Riesgo (6,53%; -87 p.b.) y de la rentabilidad del Bono español a 10A (+0,07%; -19 p.b.). Tomamos como referencia de BPA el promedio de estimaciones del consenso para 2021 y 2022, como aproximación a los primeros 12 meses de resultados empresariales postCOVID, que es todavía un -25,5% inferior a los niveles previos al virus (2019 excluyendo extraordinarios). La tendencia de revisión de estimaciones es todavía a la baja, habiéndose recortado en -8,5% el BPA 2021 en los últimos 3 meses.

Si bien, seguimos viendo oportunidades en el mercado español. Sobre todo en Energía Renovables (Iberdrola y Acciona), Salud (Almirall, Grifols y Rovi), Consumo (Inditex y Viscofán) e Infraestructuras (Cellnex, Ferrovial y Aena). Además, icorporamos recomendaciones oportunistas como Unicaja, IAG, FCC, Sacyr, Acerinox, CAF, Arcelor o Mapfre.

Los escenarios favorable y desfavorable apuntan a 8.943 puntos y 7.374 puntos respectivamente, lo que supondría un potencial de +9,9% y -9,4% respectivamente, en base a las siguientes hipótesis:

• BPA: En el escenario favorable esperamos un BPA +5% sobre el aplicado en escenario central y -10% en el desfavorable.

• Tasa de descuento: En los escenarios favorable y desfavorable aplicamos un +/-25pb sobre el bono a 10A.