Goldman Sachs ve dos grandes riesgos para el dólar

Primero, una victoria de Biden probablemente debilitaría al dólar. En la primera hora del debate, antes de que la discusión se convirtiera en una posible elección impugnada, el dólar estadounidense se debilitó frente a la mayoría de los cruces importantes (el dólar australiano fue una excepción) y los futuros de las acciones repuntaron.

El dólar cayó más frente al yuan chino tanto en términos absolutos como ajustados por volumen, lo que sugiere que los mercados pueden ver menores riesgos de guerra comercial como consecuencia directa de la rotación en la Casa Blanca (el presidente de EE.UU. no necesita coordinarse con el Congreso en muchos asuntos de política exterior, a diferencia de la política fiscal). Concluimos que una victoria de Biden probablemente sería negativa para el dólar en general, y especialmente contra el yuan, inmediatamente después de las elecciones.

2. El estímulo fiscal puede debilitar el dólar. En las últimas semanas, las expectativas del mercado para el estímulo fiscal preelectoral parecieron disminuir. Sin embargo, el miércoles por la mañana, el secretario Mnuchin sugirió que aún es posible llegar a un acuerdo. Tras sus comentarios, los mercados de valores se recuperaron bruscamente y el dólar cayó, con los cruces de mayor riesgo con un rendimiento superior (por ejemplo, NOK) y los cruces de menor riesgo con un rendimiento inferior (por ejemplo, el EUR y el JPY). En nuestra opinión, esto sugiere que cualquier expansión fiscal futura afectaría al dólar en general, aunque probablemente también aumentaría el crecimiento del PIB interno.