Este estratega nos recomienda "en qué invertir" para capear la más que probable recesión.

Ligeras caídas al cierre de las bolsas europeas, en una sesión de escasas referencias macro y microeconómicas, y en la que una vez conocidos los datos de inflación en EE.UU., el foco de atención de los inversores ha virado a la posibilidad de impago del Tesoro de EE.UU. Analicemos en este cierre de mercado esa posibilidad.

Para ello vamos a utilizar el análisis De Jonathan Burton de MW, que consideramos tiene unos puntos interesantes sobre este escenario:

La Reserva Federal sigue diciéndoles a los mercados financieros que se tomen en serio su discurso duro. Sin embargo, muchos inversores e incluso profesionales de Wall Street están fijando el precio de las acciones como si el regreso a los viejos tiempos de dinero fácil y bajas tasas de interés estuviera a la vuelta de la esquina.

Están convencidos de que el banco central de EE.UU. está a punto de poner fin a sus aumentos de tasas y luego pivotar: bajar las tasas y llevar a la economía de EE.UU. a un aterrizaje suave que marque el comienzo de un nuevo mercado alcista para las acciones. Keith McCullough no lo acepta.

El CEO del servicio de inversión Hedgeye Risk Management espera que las acciones restrictivas de la Fed aprieten demasiado la economía estadounidense. McCullough mantiene las carteras de clientes orientadas a su opinión de que, en su afán por frenar la inflación, la Reserva Federal termine llevando a la economía a una recesión, aplastando la demanda de los consumidores y la capacidad y flexibilidad de las empresas para pedir prestado, financiar deudas, cubrir gastos y pagar la nómina. “Desafortunadamente, el país tendrá que lidiar con eso”, dice McCullough.

Hasta que el ciclo económico muestre signos de cambio, McCullough está dirigiendo a los inversores hacia los metales preciosos, los bonos del Tesoro de EE.UU. y los sectores bursátiles que se enfocan en lo que la gente necesita, en lugar de lo que quiere. Piense en el sector de cuidados de la salud y de los servicios públicos.

Más suben Ibex 35
Solaria Energí...	14,73€	0,55	3,84%
BBVA	6,52€	0,22	3,43%
Grifols-A	11,03€	0,35	3,23%
Cellnex	37,65€	0,56	1,51%
Fluidra	17,00€	0,25	1,49%
Más bajan Ibex 35
Telefónica	3,84€	-0,19	-4,62%
Arcelormittal	24,02€	-0,67	-2,71%
Indra-A	11,72€	-0,21	-1,76%
Bankinter	5,14€	-0,08	-1,57%
Mapfre	1,84€	-0,02	-1,18%

En una entrevista reciente realizada por Jonathan de WM, McCullough describe su perspectiva actual para la economía de y los mercados financieros en la segunda mitad del año, y recomienda inversiones que querrá tener en su cartera para superar los desafíos a los que los inversores se van a enfrentar.

Vamos a destacar alguna de las respuestas de esta entrevista que consideramos interesante para el conjunto de los inversores:

Pregunta: ¿Ha cambiado su opinión de mantener activos seguros incluidos el oro, la plata y las acciones defensivas para capear la recesión que se avecina?

Respuesta: NO. La recesión será más profunda y potencialmente más prolongada de lo que creo. Lo que pasó con SVB y los otros bancos no es intrascendente. La línea de crédito de América está deteriorada. En un mercado bajista, estas cosas aparecen rápidamente y luego todas a la vez. Es por eso que es realmente difícil ver una recuperación en la segunda mitad de 2023. Los bienes raíces comerciales están en el centro del apalancamiento estadounidense. Tiene una oferta masiva, las tasas de vacantes se disparan y vencen $ 1.5 billones en vencimientos de deuda de bienes raíces comerciales.

MarketWatch: Dada su perspectiva, ¿qué activos está evitando ahora?

McCullough: Hemos sido bajistas con respecto a las acciones de crecimiento , la inflación y las acciones cíclicas, incluidas las financieras y las industriales. Lo interesante de esto es que finalmente tenemos 21 asignaciones de activos diferentes en el lado largo. Una vez que comienza a desacelerarse hacia una recesión, los rendimientos de los bonos comienzan a caer independientemente de lo que piense la Reserva Federal. Eventualmente, la Fed se da cuenta y asume una política de tasas que los mercados de bonos ya han asumido. Los mercados de bonos ya se han dado cuenta de esto, al igual que el oro. "Los inversores solo quieren recuperar su burbuja".

MarketWatch: ¿Qué inversiones están en el lado largo del libro mayor de Hedgeye?

McCullough: Hay muchas posiciones largas en acciones; simplemente no es lo que todo el mundo posee. Una vez que los rendimientos de los bonos comienzan a bajar, la gente busca representantes de bonos. Así que hemos comprado servicios públicos con el ETF de servicios públicos. Estamos expuestos a la industria de defensa a través del iShares US Aerospace & Defense, acciones de atención médica a través de Simplify Health Care ETF. Mantenemos acciones de la industria de materiales a través de XLB. Hemos añadido Japón y Corea del Sur. Estamos largos en oro, plata, platino. Estamos largos en oro físico. Estamos largos en bonos de larga duración usando el ETF del Tesoro a 20 años, y el ETF del Tesoro a mediano plazo.

Solíamos estar largos en Tesla.

Pero nuestro proceso va en ambos sentidos. Cuando el ciclo gira lo invertimos. Para cuando la Reserva Federal se dé cuenta y reduzca las tasas de interés, mi posición larga en oro habrá subido más rápido. Lo que más me interesa ahora es el comportamiento de los inversores.

MarketWatch: Muchos inversores creen que la música nunca se detendrá, especialmente cuando Wall Street y otros les dicen lo que quieren escuchar.

McCullough: Los inversores solo quieren recuperar su burbuja. La gente quiere que le cuenten una historia. Es mucho más fácil creer una historia que hacer el trabajo. Cuando estás saliendo de una burbuja de crecimiento, es fácil creer muchas cosas sobre el futuro, porque tu experiencia pasada fue un período de crecimiento. Año tras año, el PIB de EE.UU. se aceleró más del 12% en el segundo trimestre de 2021. Si retrocede y observa cualquiera de estas estrategias (charlas alegres, inversión en crecimiento, el futuro se tratará de túneles de excavación de Elon Musk), cualquier cosa es creíble después de que el crecimiento se haya acelerado. Y en este caso también había impresión de dinero y limosnas del gobierno. Estaba todo allí. Sólo cuéntame una historia. Una cosa es creer; es otra para entender.