"El mercado empieza a interiorizar que las bolsas difícilmente avanzarán en estas circunstancias"

Mejor tono después de fuertes caídas. Tan normal como inercial. Ayer NY consiguió cerrar rebotando algo, tras haber retrocedido, subido, retrocedido y finalmente rebotado. Asia rebota un poco (Nikkei +0,4%). En China parece que los contagios no se agravan, (o han decidido decir eso): CSI-300 +2,3%.

Se compran algo los bonos y las bolsas, como si se tratara de un descanso hasta ver qué ocurre.

Después del desfile del 9 de mayo en la Plaza Roja queda más claro que el desenlace coincide con nuestro escenario más probable: guerra larga y de desgaste. Eso refuerza la perspectiva de una inflación semiestructural, alta de manera extendida en el tiempo, erosionando márgenes empresariales y renta disponible de las familias.

Esta madrugada China ha publicado una inflación superior a lo esperado, pero tan baja que resulta tan difícil de creer como la mayoría de las cifras chinas (+2,1% vs +1,8% esperado, desde +1,5%).

El mercado entra en la fase de aceptación de las consecuencias: empieza a interiorizar que las bolsas difícilmente avanzarán en estas circunstancias, que es lo que nosotros defendemos desde el 31 de enero y más rotundamente desde el 7 de marzo, por lo que es mejor proteger que arriesgar. El coste de oportunidad de mantener una exposición a riesgo baja es reducido.

El dato del día y de la semana es la inflación americana .de las 14:30h, porque se espera que empiece a remitir: +8,1% esperado vs +8,5%. Si remite, podría consolidarse el rebotillo (+0,3%/+0,5%) que a 1ª hora anticipan los futuros (europeos y americanos). Pero si no remite, el revulsivo podría ser importante. Es la clave.

A 9:15h habla Nagel (BCE y Buba) sobre “Preparándonos para las subidas de tipos”. Un título francamente prometedor. Además, 10AM Lagarde (BCE), 14:20h Schnabel (la que realmente sabe del BCE) y 18h Bostic (Fed Atlanta), pero todos en intervenciones de perfil bajo.

El flujo de publicación de resultados empresariales empieza a decaer.

Hoy rebotillo que irá a más si la inflación americana remite. De lo contrario, lío. S&P 500 +0,3%; Nq-100 +1,3%; ES-50 +0,8%. VIX 33,0% (-181pb). Bund 1,025%. T-Note 2,982%. Spread 2A-10A USA = +36pb vs +44pb; B10A ESP 2,14%. USD 1,053. JPY 137,4. Oro 1.838$. Brent 104,8$. WTI 102,0$. Bitcoin -1,0% (31.498$). Ether -0,7% (2.383$).