“El mercado alcista podría prolongarse hasta bien entrado el próximo año"

La Fed está haciendo un trabajo fabuloso. La situación ha permitido que los rendimientos de los bonos caigan en toda la curva, pero se mantienen muy por encima de los niveles que prevalecían antes de 2022.

Esto es fantástico para los inversores en renta fija. Los rendimientos han sido espectaculares durante el verano, y la rentabilidad de la renta fija sigue siendo bastante atractiva y debería serlo aún más en comparación con el efectivo en los próximos meses.

Los precios de mercado deberían reflejar la probabilidad ponderada de todos los resultados potenciales. Desconocemos la probabilidad de que se produzcan cambios bruscos en la confianza de los mercados, de que se den datos económicos erróneos o del impacto de las próximas elecciones estadounidenses. Si los mercados son racionales, el precio actual es la mejor de las perspectivas. Apostar en contra podría ser arriesgado.

La mayoría de los inversores deberían estar más satisfechos con la renta variable de crecimiento ahora que los tipos de interés se dirigen al 3%. Es mejor poseer renta variable cuando los analistas revisan al alza con confianza sus expectativas de beneficios por acción que cuando las subidas de tipos que amenazan la recesión recortan las previsiones, como ocurrió en 2022. El optimismo se extiende y los mercados de renta variable marcan nuevos máximos. Puede que el frenesí en torno a la inteligencia artificial (IA) se haya desvanecido, pero la revolución está en marcha, y no deberíamos descartar sorpresas al alza en los beneficios de las tecnológicas en el tercer trimestre y en 2025.

No luchemos contra la Fed. Es increíblemente importante y, al menos en mi opinión, toma las decisiones correctas. Está dirigiendo los mercados hacia un nivel de equilibrio de los tipos de interés distinto del que se necesitaba en los años posteriores a la crisis financiera mundial. Apostar a que perdería el control de la inflación fue un error. Apostar a que perdería el control del crecimiento probablemente también sea erróneo. Es importante reconocer la importancia de la Fed, especialmente en tiempos de volatilidad. Y habrá volatilidad, probablemente impulsada por las elecciones presidenciales estadounidenses y sus consecuencias, así como por los acontecimientos geopolíticos en curso. Pero para los inversores a largo plazo, contar con un marco monetario sólido es especialmente importante: los objetivos a largo plazo que no cambian mucho (inflación baja y desempleo bajo) proporcionan una hoja de ruta siempre verde de lo que determinará la trayectoria de los tipos de interés mundiales.

Hará falta mucho para cambiar radicalmente el perfil de tipos que se cotiza actualmente en los mercados. La principal razón por la que esto podría ocurrir sería que la inflación respondiera rápidamente a la (hasta ahora) modesta relajación de la política monetaria. Esto no está previsto ni en los mercados ni en la mayoría de las previsiones económicas. De no ser así, el mercado alcista podría prolongarse hasta bien entrado el próximo año.