¿Cómo rellenamos el hueco de los próximos 10 años de inversión? ¿Bitcoin? ¿Más FAANG? ¿Oro? ¿Materias primas? ¿La década del value?
Para poner las cosas en perspectiva, interesante gráfico que ilustra que cada década ha estado dominada por una temática de inversión diferente. ¿Cómo rellenamos el hueco de los próximos 10 años de inversión? ¿Bitcoin? ¿Más FAANG? ¿Oro? ¿Materias primas? ¿La década del value?
¿Saben que llevamos más de 9años planteando la misma pregunta y los mercados sin obedecer? ¿Están las Bolsas caras o baratas? Desde 2011 hasta ahora se ha producido un salto en el PER de 12 a 21 veces (el Gran Rerating lo han llamado), aunque el EPS se ha comportado de forma plana en el periodo a nivel mundial. Son muchos los gestores los que mostraron ya su inquietud por el fenómeno, pero las Bolsas siguen al alza, aunque con batacazos sonoros, como el del inicio de la pandemia. Ya sabemos que las Bolsas no valoran resultados, sino las continuas inyecciones de liquidez de los bancos centrales, en los casos de Europa, Japón y de China, y la creencia general entre los inversores de EE UU, ahora ante un nuevo cambio de ciclo en materia de tipos de interés, de que la Reserva Federal de Estados Unidos no permitirá un crash de los mercados. O lo que es lo mismo, miel sobre hojuelas y complacencia global de que los bancos centrales lo tienen todo bajo control.
En Europa se considera, de manera especial, que las bolsas mantienen precios relativos más atractivos que los tipos de interés, aunque es cierto que la prima de riesgo relativa de las bolsas se ha reducido de forma importante últimamente. Pero los índices siguen con las pilas cargadas", me dice el CEO de una importante gestora que me envía las siguientes reflexiones: