BOLSAS: "Sólo podemos esperar una estabilización como mejor desenlace posible. Los rebotes son improbables."

Etapa de digestión de los mensajes de los bancos centrales durante la cual sólo podemos esperar una estabilización como mejor desenlace posible. El pragmatismo se impone.

Las 2 últimas semanas del año probablemente habrían sido de rebotes, pero Lagarde se ocupó el jueves pasado de eliminar esta posibilidad. Hay 2 cosas importantes que los bancos centrales - y particularmente el BCE - no nos dicen:

(i) No pueden aplicar las subidas de tipos que serían necesarias para reconducir la inflación hacia +2% en el corto plazo porque eso llevaría a una recesión seria, vía deterioro del empleo, y no están dispuestos a asumir ese coste

(ii) No pueden permitir que, mientras ellos aplican políticas monetarias restrictivas, las bolsas suban y los bonos compriman sus TIR. Por eso, su agresiva dialéctica va tan dirigida a combatir la inflación como a frenar bolsas y bonos. Tratan de influir todo lo posible con sus mensajes para frenar a un mercado que, si se recuperase con agilidad, les pondría en evidencia y diluiría los efectos sus políticas monetarias más duras.

El mercado digerirá el duro reenfoque de Lagarde del jueves pasado durante un tiempo, así que sólo podemos esperar una estabilización como mejor desenlace posible. Los rebotes son improbables.

Las siguientes referencias clave serán la publicación los datos de inflación de diciembre a principios de enero (6 y 12 enero, UEM y EE.UU., respectivamente), para comprobar q siguen retrocediendo. Pero el Deflactor PCE americano de noviembre (no de diciembre) se publicará este viernes próximo, se espera que retroceda 4 décimas (hasta +5,6%; +4,6% la subyacente) y probablemente ayudará a que el mercado recobre optimismo con respecto a la inflación. Las siguientes reuniones de Fed/BCE/BoE serán 1/2 Feb., así que queda mucho tiempo hasta lo más importante. Entramos en una fase de “asimilación y consolidación”.

Hoy el IFO alemán (10h) mejorará un poco (87,4 vs 86,3), por 2º mes consecutivo, y los futuros vienen rebotando tímidamente (+0,1%/+0,3%), pero Asia floja (Nikkei -1,1%), así que puede q rebote algo x los pelos. El tono no cambiará a mejor hst el viernes, cuando salga un Deflactor PCE bueno de nuevo.

S&P500 -1,1% Nq100 -0,9% ES-50 -0,8% VIX 22,6% (-21pb). Bund 2,15%. T-Note 3,51%. Spread 2A-10A USA=-67pb B10A: ESP 3,24% ITA 4,28%. Euribor 12m 2,993% (fut.12m 3,271%). USD 1,06. JPY 144,6. Oro 1.793$. Brent 79,4$. WTI 74,6$. Bitcoin -4,1% (16.709$). Ether -7,1% (1.180$).