5 motivos para no caer de nuevo en un pánico bursátil

Como bien saben todos ustedes, el pasado viernes 5 de febrero el Dow Jones cayó 1.175 puntos, la mayor en puntos en un sólo día en la historia. La caída del 4,6% está entre las 50 mayores de la historia. Esos descensos se extendieron al lunes siguiente. Muchos han explicado después, los motivos de estos descensos, que podrían reproducirse en las próximas semanas. ¿Hay que tener de nuevo un mini crash bursátil?

La analista Caroline Baum, desmonta en MarketWatch las distintas razones que se han dado para explicar estos descensos, y argumenta por qué no deberíamos dejarnos llevar por el pánico si el mini crash se reproduce. Veamos:

1. La Fed elevará los tipos de interés y reducirá su balance.

Después de siete años de tasas de interés cercanas a cero, la Fed ha aumentado su tasa de referencia en 125 puntos básicos en los últimos dos años y, a partir de diciembre, estaba planeando tres aumentos más este año. El mercado de futuros está alineado con ese pronóstico.

Hasta hace poco, las tasas a largo plazo se habían negado a seguir el ejemplo de la Reserva Federal, generando una curva de rendimiento más plana y desincentivando la creación de crédito.

Si bien las tasas de interés más altas reducen el valor presente de los flujos futuros de efectivo, haciendo que las acciones sean menos atractivas, esto parece una preocupación menor que una potencial inversión de la curva de tipos y la consiguiente recesión.

¿Pero el recorte de impuestos no era bueno para las bolsas? ¿En qué quedamos?

2. Los salarios no causan inflación

El supuesto catalizador del crash del mercado bursátil el pasado viernes 2 de febrero, que se extendió a la semana siguiente, fue un aumento del 2,9% interanual en las ganancias por hora promedio, este único dato en el informe de empleo de enero.

Por supuesto, ese aumento, el más grande desde 2009, no fue compartido por igual por todos los trabajadores. Las ganancias de los trabajadores de producción y no supervisores aumentaron 2.4% en el último año, en línea con la tendencia de los últimos dos años.

De acuerdo con las estadísticas actuales de empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales, alrededor del 82% del total de empleados privados se clasifican como trabajadores no supervisores. Entonces, la gran mayoría de los empleados no se están beneficiando del aumento salarial que provocó que Wall Street se pusiera nerviosa.

La idea de que la inflación está a punto de elevarse no está respaldada por las evidencias. Y en cuanto a un cambio hacia un endurecimiento de la política monetaria, no hay que olvidar que la Fed ha dicho en repetidas ocasiones que está dispuesta a tolerar momentáneas presiones inflacionistas para compensar la no consecución crónica de su objetivo de inflación.

3. Powell es Yellen con una corbata

Una de las excusas más tontas para la venta masiva del mercado de valores fue la ansiedad sobre el nuevo presidente de la Fed. Jerome Powell es el primer economista que encabeza la Reserva Federal desde William G. Miller (1979-1981), cuyo mandato fue más notable por quién lo sucedió (Paul Volcker) que por lo que hizo.

Powell es abogado de profesión, banquero de inversiones de profesión y republicano por afiliación política. No es ajeno al servicio público, ya que ocupó varios cargos en el Tesoro de los Estados Unidos bajo la presidencia de George H.W. Bush. Ha sido gobernador de la Fed desde 2012.

Cuando Trump perdió la oportunidad de volver a nombrar a Yellen y nominó a Powell como su candidato, la cobertura de la prensa lo describió como un "generador de consenso" que, al igual que otros jefes de la Fed antes que él, confía en el gran equipo de economistas del organismo. Según The New York Times, cuando Powell se unió a la Reserva Federal, no tuvo reparos en consultar a los economistas de la Fed después de las reuniones para mejorar su comprensión de la política monetaria.

Powell puede preferir un toque regulador más ligero que Yellen, pero cuando se trata de política monetaria, es difícil ver a la Fed desviarse de su enfoque lento pero constante para normalizar las tasas.

4. ¿En qué quedamos?

El presidente Donald Trump firmó un recorte de impuestos de 1.5 billones de dólares el 22 de diciembre. Sin embargo, una de las razones citadas para la caída bursátil que comenzó el 2 de febrero fue el temor a mayores déficits.

Este es el mismo recorte de impuestos que llevó al Dow a desarrollar un espectacular aumento del 8% en las primeras cuatro semanas del nuevo año, según informes de prensa. Entonces, ¿en qué quedamos? ¿El recorte de impuestos es una razón para comprar o vender? Mi consejo es que tenga cuidado con los motivos ex-post que se actualizan para ajustarse a la acción del precio.

5. Acciones a largo plazo

Si bien la rentabilidad pasada no es garantía de resultados futuros, la historia sugiere que poseer acciones a largo plazo ha dado buenos resultados. Desde 1982, el Dow ha subido más del 2.000%.

El Dow aumentó un 45% entre el 8 de noviembre de 2016, cuando Trump fue elegido presidente, y el 26 de enero de 2018. Nunca la inversión pasiva, o la estrategia de comprar y mantener, dieron sus frutos tan bien.

No es realista pensar que los precios de los activos solo vayan en una dirección. Entonces, en lugar de reunir a los sospechosos habituales para explicar el retorno de la volatilidad, agradezcan que parte de la espuma haya sido eliminada del mercado bursátil.