Viscofán: Valoración de resultados
Los analistas de Bankinter realizan la siguiente valoración sobre los resultados de Viscofán: "Los ingresos en el primer trimestre aumentan +12% batiendo las previsiones que apuntaban hacia una mejora en torno a +8%. Estas cifras incorporan los resultados de Vector (EE.UU. y Europa), adquirida en octubre de 2016 (con una aportación de +7,6M€)."
"En términos comparativos (excluyendo el impacto de Vector), la evolución es positiva pero más moderada: los ingresos orgánicos aumentan +4% y el Ebitda orgánico +6%. Se registrar una mejora en la tendencia de desaceleración mostrada en 2016 (Latam, principalmente). Estas regiones, como Brasil, recuperan impulso y explican el aumento del volumen de ventas en Latinoamérica (31M€; +36% y +18% en términos orgánicos debido a la recuperación del mercado de envolturas den Brasil). Además, en otras regiones ha contribuido por el impacto positivo de las variaciones de los tipos de cambio: Norteamérica (62M€; +15% y +3,3% en términos orgánicos) y Europa&Asia (102M€, +3,6% y +1,7% en términos orgánicos).
Por línea de producto: las ventas de envolturas ascienden a 184M€ (+12%) y los ingresos por venta de energía de cogeneración 10M€ (+0,9%). El aspecto más favorable, en nuestra opinión, es la reducción de la deuda (-40,0%) desde diciembre de 2016 hasta situarse en 5,2M€, al pasar hasta 5,2M€. El ratio de apalancamiento (DFN/Ebitda) pasa a 0,02x (Ebitda 12 meses: 209,9M€) desde 0,04x en dic.16. Es decir, muy reducido. Conviene recordar que la Compañía ha mantenido en los últimos años posición de caja neta (+74,6M€ en 2016 y +84,6M€ en 2015).
El plan estratégico (MORE TO BE 2016-2020) ha requerido una inversión de13,5M€ (+24% respecto a 1T´16) principalmente destinado a construcción de la nueva planta con tecnología de fibrosa. Según timing previsto iniciará la producción en la segunda mitad de este ejercicio. Para el conjunto de 2017 estiman que el capex se elevará a 85M€.
En definitiva, resultados positivos que ayer recogió la cotización del valor. Es probable que hoy consolide o corrige ligeramente."