Tubacex 3T24: preparados para dar el salto de 2025

Positivo/neutro. Tubacex ha publicado los resultados del 3T24 que se han situado por encima de nuestras estimaciones y las del consenso del mercado (EBITDA: 28,0 mln eur, vs. 26,7 mln eur R4e y 26,9 mln eur consenso). En términos de márgenes, gracias al mix de entregas en el trimestre, mejora 2,1 p.p. gasta el 16,4%.

Guidance positivo /neutro. Tubacex espera una mejora progresiva y gradual de los resultados para los próximos trimestres y un fuerte crecimiento para 2025 y 2026 gracias a la elevada cartera de pedidos. Por otro lado, la compañía mantiene los objetivos del plan estratégico de 1.200/1.400 mln eur de ventas, EBITDA superior a 200 mln eur y ratio deuda neta / EBITDA inferior a 2x. Conclusión: guidance en línea para cumplir con nuestras previsiones de EBITDA de 115,7 mln eur para el conjunto del año, lo que implica un fuerte crecimiento esperado del EBTIDA para el 4T24 (c.38 mln eur R4e) apoyado en el inicio de la facturación del contrato de ADNOC.

Neutro. Aumento esperado de la deuda neta hasta 442,8 mln eur, derivado de la inversión en la planta de Abu Dabi de 48,2 mln eur y un aumento del circulante de 94,0 mln eur por producto fabricado para ADNOC y no facturado. Tras el cobro de la operación de Mubadala la deuda neta es de 260,7 mln eur, 2,4x EBITDA.

Positivo. Cartera de pedidos estable en 1.600 mln eur en línea con la cifra del último año.

Conclusión: buenos resultados publicado que, unido al positivo guidance para los próximos ejercicios, deberían impactar positivamente en la cotización del valor. SOBREPONDERAR (5,5 eur/acción).