TÉCNICAS REUNIDAS: Presenta resultados 2023 algo peores de lo esperado. Valoración.

Reducimos recomendación a Vender por la pérdida de atractivo del sector en el que se ubica. Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

Cartera de Pedidos: 11.407M€ vs 10.732M€ en 2022 (+6%); Ventas 4.135M€ (-2,0%) vs 4.247M€ e.; Ebit 156,6M€ vs 161,1M€e.; BNA 59,7M€ vs 68,4M€e. El margen Ebit se sitúa en 3,8% vs 0,2% de 2022. La Caja Neta aumenta hasta 348M€ vs 158M€ en 2022. En 2024 Técnicas estima un volumen de Ventas de 4.500M€ y margen Ebit en torno a 4,0%. Enlace a resultados.

Opinión de Bankinter

Resultados peores de lo esperado, si bien recogen una mejora de la Cartera de Pedidos, de la evolución de sus márgenes y de la Caja Neta. A pesar de ello, reducimos recomendación a Vender desde Neutral. El principal motivo que nos lleva a esta reducción de recomendación es la falta de atractivo del sector en el que se ubica, el cual no está incluido entre nuestras preferencias de inversión. En nuestra opinión, los precios del petróleo se verán afectados por un escenario de desaceleración de la economía, particularmente China, por economías más eficientes y menor necesidad de petróleo, y por el auge de las energías limpias. Todo ello desmotiva la inversión en el sector y afecta a Técnicas.

Además mantenemos la cautela por: (i) la incertidumbre en la evolución de los márgenes y particularmente a qué precios firmará los nuevos contratos, en un contexto de menor inversión global. (ii) Su diversificación sectorial. La clave es que aumente su exposición al sector renovable y reduzca su dependencia del petróleo y gas (92% de los ingresos procede de petróleo y gas).