Sabadell rechaza la oferta de fusión con el BBVA (nuevas valoraciones)

Sabadell rechaza la propuesta de BBVA. Afirma que infravalora significativamente sus perspectivas de crecimiento y que no está alineada con los intereses de sus clientes y accionistas.

De cara a sus accionistas, reitera el compromiso de repartir cualquier exceso de capital CET1 superior al 13% y estima que el conjunto de dividendos recurrentes junto al reparto de dicho exceso sea 2.400M€ (23% de su capitalización) en el periodo 2024/2025.

Opinión de Bankinter: Creemos improbable que ambas partes consigan alcanzar un acuerdo debido a que muy difícilmente los términos del mismos serían relutivos para el adquirente, tal y como expresamos en nuestro informe diario del 2 de mayo.

La cotización también asignaba una probabilidad baja a la operación ya que el B.Sabadell solo ha repuntado un +8,7% desde el anuncio, a pesar de que la propuesta llevaba asociada una prima del +30% sobre el cierre del 29 de abril.

Hoy veremos una reversión del movimiento que han llevado a cabo las cotizaciones en los últimos días, el BBVA recuperará parte de las caídas acumuladas (-9,7%) y el B.Sabadell intuitivamente retrocederá.

Si bien, su equipo gestor ha reiterado su atractivo plan de remuneración al accionista, que estima en un 23% de su capitalización entre 2024 y 2025, para amortiguar este efecto. Mantenemos nuestra recomendación en Neutral en ambos bancos hasta que tengamos la certeza de que no va a salir adelante ninguna operación. Si esto sucediera, restableceremos las recomendaciones que consideremos oportunas en base a nuestras valoraciones actualizadas.

En este momento, B.Sabadell ha superado nuestro precio objetivo (1,70€/acc.) y BBVA, tras las caídas al calor de la propuesta, tiene un potencial de +7,7% (10,60€/acc.).