Repsol en conversaciones con CVC para la venta del 20% de Gas Natural Fenosa (valoración)

Desde prensa se informa que Repsol estaría en conversaciones con el fondo estadounidense CVC para la venta del 20% que controla de Gas Natural Fenosa. En prensa se habla de 4.000 mln eur, algo por debajo de la cotización actual por lo que no descartamos que la venta sea a precios superiores y se pague una ligera prima sobre dicho precio.

Esta venta supondría la salida total de Repsol del capital de Gas Natural, y llevaría a los fondos extranjeros a controlar un 40% del capital, por encima del 24% que posee la Caixa. Recordamos que se comenzó a hablar de una posible salida de Repsol a principios de diciembre. Desde entonces la cotización de Gas Natural ha repuntado +14%. En caso de confirmarse la venta, se apunta a la posibilidad de seguir poniendo en valor los distintos negocios de Gas Natural favoreciendo con ello a los minoritarios.

En el caso de Repsol los rumores apuntan a que los fondos serán destinados previsiblemente a la inversión en energías renovables, aunque consideramos que la petrolera no tiene necesidad de desinversión salvo que tenga identificado un destino de mayor rentabilidad a los fondos obtenidos, y teniendo en cuenta que la fuerte reducción de deuda le ha llevado a una mejora en el rating por parte de S&P, con esperado impacto positivo en la remuneración al accionista (Recompra parcial de acciones para compensar el efecto dilutivo del scrip). Reiteramos sobreponderar en Repsol y mantener en Gas Natural.