Meliá Hoteles 3T 24: Valoración de resultados.

"Los resultados han superado previsiones a nivel operativo y resultado neto y han cumplido con la previsión de ingresos. Ingresos 584 mln eur (en línea vs R4e y consenso y +3% ingresos 3T 23), EBITDA excluyendo plusvalías 188 mln eur (+2% vs R4e, +3% vs consenso y +12% vs 3T 23) y beneficio neto 75 mln eur (vs 68 mln eur R4e, vs 70 mln eur consenso y desde 53 mln eur en 3T 23)", afirma Iván San Félix de Renta 4 Banco. Añade:

• En Hoteles, ingresos 664 mln eur (en línea vs R4e y +6% vs 3T 23) con Propiedad y Alquiler 505 mln eur (+1% vs R4e y +1% vs 3T 23), Gestión 135 mln eur (vs 108 mln eur R4e y +34% vs 3T 23) y Otros 24 mln eur (vs 26 mln eur R4e y -6% vs 3T 23).
• En hoteles en Propiedad y Alquiler (90% ingresos grupo), los ingresos superan nuestras previsiones (+1% vs R4e), con habitaciones disponibles +1% vs R4e (-6% vs 3T 23), ocupación -0,7 pp vs R4e (72,6% vs 73,3% R4e y 73% en 3T 23) y precios (+5,7% vs R4e y +11% vs 3T 23). Esto ha llevado al RevPar hasta 135,3 eur (+5% vs R4e y +10,4% vs 3T 23). Por geografías, similar evolución de lo previsto en América: ocupación 53,7% (vs R4e 54%) y precios 142,8 eur (vs 143 eur R4e y +1% vs 3T 23).
• En Europa cumple nuestra previsión de ocupación: 72,5% (vs 72% R4e y 70,1% en 3T 23) y mejor evolución de los precios: 190 eur (vs 181 eur R4e y +7% vs 3T 23) y en España peor evolución de la ocupación de lo previsto: 80,8% (R4e 83%) y precios superiores a lo esperado 197 eur (vs 189 eur R4e y +15,6% vs 3T 23). Así, el RevPar fue levemente inferior a nuestras estimaciones en América (-1% vs R4e +3% vs 3T 23) y superó nuestras previsiones en Europa (+6% vs R4e +11% vs 3T 23) y España (+1% vs R4e +10,5% vs 3T 23). ç
• La deuda neta se redujo -64 mln eur vs 2T 24 hasta 2.319 mln eur (-1% vs R4e y en línea vs consenso) incluyendo el pago de 21 mln eur en dividendos. Excluyendo alquileres, la deuda neta se redujo -60 mln eur hasta 832 mln eur. Además, Meliá ha reforzado la liquidez hasta 492 mln eur (+90 mln eur vs junio 2024).
• La directiva confirma que el múltiplo deuda neta (antes alquileres)/EBITDA 2024e ceda hasta por debajo de 2,5x apoyada (1,5x en 9M 24).
• Meliá mantiene una buena en el ritmo de las reservas. Por regiones, España y Europa lideran el crecimiento gracias a la extensión de la temporada vacacional y con buenas perspectivas en el segmento MICE (reuniones, convenciones, ferias…). En Norteamérica, sin embargo, el proceso electoral de EEUU ha provocado una desaceleración del ritmo de reservas de cara a final de año. Noticias positivas en cuanto a las previsiones de MICE 2025e, con un crecimiento de reservas +13% vs misma época del año en 2023.
• La directiva mantiene el objetivo de crecimiento del RevPar 2024e de doble dígito (+12,3% en 9M 24 vs 9M 23 y R4e +11% vs 2023) y el objetivo de EBITDA 24e de superar 525 mln eur (R4e 542 mln eur).
• Esperamos impacto positivo tras superar previsiones y los positivos comentarios sobre la evolución del negocio. Creemos que el retraso en las reservas para América de cara a final de año es un hecho temporal y esperamos que se vaya recuperando el nivel de 2023 en las próximas semanas. No hay conferencia. P.O. 9,4 eur. SOBREPONDERAR.