Línea Directa. Resultados 1T24. El crecimiento rentable comienza a aflorar. (Valoración)

Los resultados 1T24 han mostrado unas primas brutas un 3% por debajo a R4e y -2% vs consenso, que se ha compensado con una mejor lectura de la siniestralidad (-8% vs R4e) y del resultado financiero (+16% vs R4e y +10% consenso) lo que ha llevado al beneficio a 10,1 mln de eur (vs 6,4 mln de eur y 7,7 mln de eur R4e y consenso respectivamente). Un resultado financiero que sin los efectos extraordinarios crece +27% i.a.

Las primas brutas crecen +3% i.a. apoyado por el avance en todos los segmentos, con especial fortaleza en Salud y Otros (+8,7% i.a. y +7,8% i.a. respectivamente) mientras que Autos (79% de las primas brutas totales) crece +2,2% i.a.

En Autos se alcanza un resultado técnico positivo por segundo trimestre consecutivo gracias a la menor siniestralidad, así como al avance de las primas, las cuales deberían ir acelerando el ritmo en la medida en que se traslade en mayor medida el aumento de tarifas.

El ratio combinado cierra 1T24 en 97,3%, -9,5 pp vs 1T23 y -1,2 pp vs 4T23. Este buen comportamiento recoge la caída en el segmento de Autos (96,5% vs 106,8% 1T23 y 98,2% en 4T23) mientras que en Hogar se advierte un deterioro en comparativa trimestral (96,6% vs 101,5% 1T23 y 92,8% 4T23) afectado por el aumento del coste de los servicios. De cara a 2024, aunque su objetivo se sitúa en el 94% ven difícil que en el conjunto del año alcance dicho nivel pero sí en algún trimestre estanco. Niveles de ratio combinado del 94%-95% que no descartan para 2025.

La estrategia de la compañía centrada en la mejora de la rentabilidad con la gestión de los márgenes como prioridad a cambio de sacrificar número de asegurados, -4,5% i.a., con motor cayendo -5,6% i.a. vs c.+11% i.a. en salud. La conferencia de resultados no ha deparado sorpresas y ha servido para reiterar el mensaje de mejora gradual esperada en primas, con una segunda parte en la que esperan ver una recuperación del número de asegurados, y la generación de beneficio neto que apoye el pago de dividendo.

MANTENER P.O 0,90 eur/acc.